报告名称：东华软件(002065)外延投资拓宽业务线 加速“互联网+”布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-17
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：东华软件
股票代码：002065
页数：5
简介：公司近况
公司拟以8.5 亿元收购群立世纪100%股权（现金支付3.76 亿元）、以4.12 亿元收购联旺信息70%股权（现金支付1.82 亿元）、拟以5.88 亿元收购云视科技100%股权（现金支付2.60 亿元）并募集配套资金不超过17.07 亿元。
评论
收购群立世纪有助于推进公司云计算业务的发展，加速公司业务结构的升级。群立世纪是专业的企业级信息系统集成服务商，数据中心云计算解决方案是其重要的业务内容，其主要产品之一多媒体视讯系统能够有效实现传统产业与互联网技术的融合，帮助客户实现现有业务的“互联网+”升级。并购完成后公司将获得“互联网+”业务的有利切入点，加速在互联网教育、互联网医疗等方向上的突破。
公司将借助联旺信息在农村地理信息化的优势来布局智慧农村业务。联旺信息主要为客户提供地理信息服务和研发软件产品，交易完成后公司将快速布局地理信息化，并有望以地理信息为切入点，布局智慧农村项目，夯实“互联网+”业务能力。
公司将进军数字电视行业，发力三网融合。云视科技主要从事数字电视条件接收系统（CA 产品）和双向网络改造系统（EOC 设备）的研发和销售，并购完成后公司将布局数字电视行业，并尝试将软件服务的能力应用到广播电视行业网络数字化中，进而基于传统业务优势发力三网融合。
估值建议
维持推荐。（1）并购完成后公司将进军农村地理信息化、数字电视等领域，并加速教育、医疗等下游行业的“互联网+”布局，打造C 端流量入口、探索下游行业数据运营仍将是其突破业务瓶颈的核心战略方向；（2） 不考虑收购并表，维持预计公司2016~2017 年营收分别为64.1/74.1 亿元，归属净利润分别为13.84/16.05 亿元，EPS 分别为0.88/1.03 元；考虑三家公司并表备考，预计公司2016~2017 年归属净利润分别为15.55/18.34 亿元，同比分别增长36.2%/18.0%，备考全面摊薄EPS 分别为0.99/1.17 元，维持推荐评级和目标价35.20 元，目标价对应公司2016~2017 年备考全面摊薄EPS 的P/E 分别为35.6x/30.1x。
风险
（1）转型进度不及预期；（2）板块系统性估值回调。

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