报告名称：新国都(300130)参与设立国内首家相互制寿险 金融服务大战略再下一城
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-23
研究机构：海通证券
研究员：郑宏达
股票名称：新国都
股票代码：300130
页数：3
简介：参与发起设立的信美人寿获保监会筹建批复。公司6 月22 日晚公告，公司出借自有资金5000 万元，参与发起设立的信美人寿相互保险社收到中国保监会筹建批复，初始运营资金10 亿元人民币，自收到批准筹建通知起1 年内完成筹建工作。除公司外，另8 家参与发起设立的会员企业还包括蚂蚁金服、天弘基金、汤臣倍健等。
开启相互制寿险在中国的探索，公司积极参与。公司此次参与的信美人寿获批筹建，是自《相互保险组织监管试行办法》出台一年半后，第一批相互保险公司牌照的下发。相互保险是以互相帮助、共摊风险、共享收益为目的， 会员缴纳的保费汇聚成风险保障资金池，在灾害损失发生时对会员进行弥补的互保行为。国际上其实相互制保险是主流之一，根据ICMIF 数据截止14 年占全球保险总份额的27%。而我国相互制保险刚起步，在寿险领域尚没有相应组织，此次牌照的下发也意味着相互保险组织监管的正式化。
利用已有业务优势，推进金融服务战略布局。保险业在我国发展迅速，特别是寿险领域，而保险新国十条、《相互保险组织监管试行办法》的下发更为相互制保险发展创造良好机遇。参与设立信美人寿，一方面符合国家普惠金融、科技金融发展大战略，另一方面，也能与公司围绕商户的运营服务布局相结合，利于公司为商户和消费者提供优质保险服务产品，增强商户粘性，从而通过运营服务，借助支付通道，向金融服务延伸。
数据+牌照+分析+金融服务产品，公司金融服务体系越发完善。公司此前非公开发行并拟收购公信诚丰100%股权，拓展了大数据征信服务能力，将公司核心的支付相关数据资源、征信牌照和数据处理能力结合，此次参与信美人寿，通过与新型保险公司建立战略关系，又拓展了保险服务产品提供能力， 公司金融服务生态建设更加完善。
盈利预测与投资建议。考虑未来并表业绩增厚和非公开发行股权摊薄，我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.50 元、0.70 元和0.86 元，未来三年年均复合增长率约40%。公司目前股价对应2016 年市盈率55 倍，考虑到移动支付产业发展前景和公司在POS 终端的竞争力，公司在生物识别等新技术应用、以及在征信大数据和金融服务领域的布局，我们认为公司可享有一定估值溢价，公司合理估值对应约72 倍2016 年市盈率，6 个月目标价36 元， 维持"增持"评级。
风险提示。市场竞争加剧带来毛利下滑；征信大数据和金融服务拓展不达预期。

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