报告名称：互动娱乐(300043)9.7亿收购趣丸网络 打造“社交+游戏”新业态领跑泛娱乐产业
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-23
研究机构：海通证券
研究员：钟奇
股票名称：互动娱乐
股票代码：300043
页数：5
简介：定增收购国内优秀移动社交娱乐平台--趣丸网络，打造"社交+游戏"新业态，引领移动游戏新潮流。6 月19 日晚间，公司发布重组预案称，拟以发行股份+支付现金的方式，斥资9.70 亿收购趣丸网络67.13%股权，其中每股增发价为14.51 元。同时公司拟募集配套资金不超过9.70 亿用于启动智能玩具、移动电竞项目和补充流动资金等。趣丸网络成立于2014 年12 月，是近年来发展最快的移动娱乐社区服务商之一，具备强大的用户资源积累和高效的用户转化能力。目前趣丸网络主要产品和服务有TT 社交娱乐平台增值服务、移动游戏定制发行业务、移动游戏分发推广和移动视频直播业务，盈利能力不断增强。趣丸网络承诺2016 年实现净利润不低于1000 万元，2016 年和2017 年累计实现净利润不低于1.3 亿元，2016 年至2018 年累计实现净利润不低于2.8 亿元，2016 年至2019 年累计实现的净利润不低于4.8 亿元。
基于社交娱乐平台和核心用户资源升级现有移动游戏业务，战略协同效应明显，资源整合提升产业价值。此次收购之前，公司早已深入拓展游戏板块， 形成了以星辉天拓为核心的游戏授权、研发、发行及运营的全产业生态布局。而趣丸网络作为高速发展的优质社交娱乐平台，沉淀了大量高消费能力核心游戏用户群体，将全面嵌入上市公司移动游戏产业链，充分对接上市公司的移动游戏产业链资源，从功能上和资源上升级移动游戏业，全面释放上市公司移动游戏板块价值。两者的协同效应主要体现在：1）通过TT 社交平台及时反馈用户需求，加快游戏更新，反哺研发能力；2）加快IP 储备，对接天拓、畅娱天下的研发能力及相关资源，形成游戏IP 资源与研发集群；3）借助TT 这一优质的分发平台，以社群为单位进行移动游戏的推广分发，强化推广效果；4）接入海量用户群体，注重用户运营，提高用户粘性，增加游戏板块核心用户数量，打造新利润爆发点。
盈利预测。持续加码移动游戏产业， 社交+游戏"模式未来发展潜力无限， 有望驱动业绩高增长。未来看点：1）基于社交娱乐平台与核心用户资源升级移动游戏业务，提升上市公司移动游戏板块竞争力；2）引入娱乐社交平台， 融合游戏、体育、玩具等娱乐基因，领跑泛娱乐产业。考虑到星辉天拓、趣丸网络做出的业绩承诺和移动游戏产业的高行业景气度，随着产业布局的不断完善，转型带来的正面影响将逐步得到释放。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.43 元、0.58 元和0.76 元。再参考同行业中，奥飞娱乐、骅威文化2016 年PE 一致预期分别为52.78、31.74 倍，我们给予公司2016 年45 倍估值，对应目标价19.35 元。首次给予买入评级。
风险提示。盈利能力下降风险，业绩承诺不能达标风险，经济下行风险。

下载地址：互动娱乐(300043)9.7亿收购趣丸网络 打造“社交+游戏”新业态领跑泛娱乐产业