报告名称：神雾环保(300156)首个PE多联产示范项目落地 重塑煤炭消费不可限量
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-26
研究机构：招商证券
研究员：朱纯阳,张晨,彭全刚
股票名称：神雾环保
股票代码：300156
页数：6
简介：事件：
6月24日，神雾环保发布关于全资子公司签订重大合同的公告，神雾环保全资子公司洪阳冶化、神雾环保技术新疆有限公司分别与乌海神雾煤化科技有限公司于2016年6月23日签订了《乌海神雾煤化科技有限公司 40 万吨/年PE 多联产示范项目 EPC 总承包合同》（以下简称"合同一"）和《乌海神雾煤化科技有限公司40万吨/年PE多联产示范项目设备买卖合同》（以下简称"合同二"），合同金额合计391,515万元。
点评：
1、首个PE多联产示范项目订单落地，订单规模大，产业链延伸意义更重大
2，产业基金大比例控股乌海项目体现业界对神雾技术信心，未来新增订单预期更强
3，乌海项目如期落地，业绩增长确定性更强，2016年8.6亿净利润已锁定77%
4，电石改造仅是神雾环保引领能源变革第一步，重塑中国煤炭消费格局的市场空间不可限量，维持"强烈推荐-A"评级，目标价87.75元。
（1）确定的电石改造市场空间：EPC 600-700亿元，EMC 每年 93 亿元。
（2）重塑中国煤炭消费格局的市场空间：不可限量
结合目前在手订单及预期市场，我们预计2016-2017年神雾环保可实现净利润规模约可达到8.6亿元、14.2亿元，对应EPS分别为0.85元、1.40元，公司业绩弹性极高。未来，神雾将开启600-700电石行业节能改造的确定市场，同时还将面对不可限量的重塑煤炭消费的潜力市场，维持对公司"强烈推荐-A"的投资评级，按2017年25倍PE估值给予目标价35元，对应353亿市值。更长远看，若集团其他技术得以顺利注入，长远空间可达到500-1000亿元市值，建议买入。
5、风险提示：项目进度低于预期的风险，创业板政策和市场风险。

下载地址：神雾环保(300156)首个PE多联产示范项目落地 重塑煤炭消费不可限量