报告名称：高新兴(300098)受让中兴智联股权、物联网战略再加码
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-26
研究机构：海通证券
研究员：朱劲松
股票名称：高新兴
股票代码：300098
页数：3
简介：事件。公司6 月24 日发布公告，与天津中兴智联原股东中兴通讯签订股权转让协议，拟议1.48 亿元受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权。交易完成后，中兴智联将成为公司控股子公司，中兴通讯仍持有中兴智联5.14%股权。
点评。
中兴智联是业界领先的RFID 物联网解决方案供应商。中兴智联提供基于RFID技术的系列化产品和解决方案的销售、部署以及提供后期的运营维护服务，主要聚焦在公安交通及物流领域，产品主要覆盖城市智能交通（汽车电子标识）、高速智能交通（ETC）、物流仓储智能感知、电力智能感知等市场。目前，公司从事RFID 产品研发及市场营销的专业人员达300 多人，在物联网天线设计、网络管理、空口协议、防碰撞算法等领域拥有RFID 核心专利达316 项。
高新兴以电子车牌为切入点, 构建新一代车联网商业模式。2015 年初，公安部指派无锡、深圳、北京成为首批电子车牌试点城市，高新兴是参与试点的唯一一家上市公司，具备"车牌-读写器-系统"全产业链布局，未来有望借助平安城市/智慧城市（全国16 个省会、200 个地级市的几百个项目）积累下的优势，与地方政府共同推广电子车牌，并基于RFID 识别的车辆行驶轨迹和位臵信息，结合城市交通数据，打造新一代车联网的数据商业变现模式。
受让中兴智联股权、物联网战略再加码。本次公司受让中兴智联84.86%股权、并且公司承诺在交割日起6 个月内完成对中兴智联增资不低于8000 万元，其中中兴智联员工/或员工依法成立的法律实体参与不超过3500 万元。结合公司目前正在强力推进的电子车牌新业务，我们认为公司在物联网智能交通战略意图清晰，受让中兴智联股权为公司加速落地电子车牌及基于RFID 的物联网解决方案强化了核心产品竞争力和客户拓展能力。
维持"买入"评级。考虑到对创联电子和国迈科技的并购，我们预计公司2016~2018 年备考营业收入分别为18.02 亿元（+66.75%）、25.83 亿元（+43.36%）、36.14 亿元（+39.91%），归属母公司股东净利润分别为2.96 亿、4.17 亿、5.53 亿，考虑本次并购备考每股收益EPS 分别为0.28 元、0.39 元、0.51 元，对应PE 分别为57 倍、41 倍、31 倍。公司未来在大安防和物联网业务领域成长空间巨大，给予2016 年动态PE 70 倍，6 个月目标价格19.64 元，维持 "买入"评级。
主要风险因素。与中兴智联业务整合风险；电子车牌政策落地不达预期。

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