报告名称：立思辰(300010)承接黄冈教育信息云平台项目 树立智慧教育领域品牌典范 加速大生态战略落地
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-30
研究机构：海通证券
研究员：钟奇
股票名称：立 思 辰
股票代码：300010
页数：3
简介：牵手黄冈电信承接黄冈市教育信息云平台项目，智慧校园建设再下一城,加快公司教育大生态战略落地。6 月29 日晚间，公司发布公告称，公司作为智慧教育领先企业，具备极强的教育云平台建设运营能力，将与中国电信黄冈分公司就黄冈市教育信息云平台项目展开合作。其中，公司负责云平台硬件设备、应用软件（包括教学服务类资源）的投资、建设及后期维护运行。此次合作的亮点在于：1） 黄冈是国内着名的教育"圣地"之一，教育资源丰富，"黄冈密卷"、"黄冈密题" 等产品都曾占据国内教辅市场的"半壁江山"，选择落地黄冈教育信息云平台项目的推广意义更强，有利于公司在区域智慧教育领域扩大品牌影响力，扩大公司市场占有率；2）通过在黄冈地区示范学校的建设，实现从无到有的突破，开创了公司介入校园教育的新渠道，此次合作带来优质的合作伙伴资源，在未来可以进一步推广与运营商的合作，有望将黄冈模式向全国复制推广，从而抢占市场份额；3）扩充公司C 端用户数据容量，增强竞争优势。黄冈地区拥有1900 多所中小学、百万级的中小学生及教师用户，将极大地丰富的C 端教育服务产品（提分、升学、留学等）落地提供广泛的用户基础和产品运营经验。随着学生个性化教育需求的增加以及大数据技术在教育领域的应用 ，用户数据将是未来教育信息化企业竞争的关键。因此此番合作可谓是公司在大教育生态战略实施落地方面实现的一大突破，意义深远。
"区域平台+智慧校园+学科应用"落地，卡位在线教育，未来深入布局可期。经过三年的布局与推广，公司教育生态雏形初现，教育云平台（省级或区域级）+ 智慧教育（校级）+学科应用（课堂级）。在教育信息化领域，为学校提供区域教育云平台与服务于校园的智慧教育整体解决方案，打通互联网教育的智慧校园入口与云平台入口，渠道卡位优势明显；在校内教育服务领域，拥有以敏特英语与数学为代表的K12 互联网学科应用产品，覆盖范围广阔，未来有望聚焦产品开发、内容打造，实现"B 端+C 端"的双向布局，多渠道、多维度实现教育资源的充分变现，打开一片全新的蓝海，充分享受在线教育行业高增长的红利。此外，计划于今年推出的互联网教育服务平台，将打通校内校外，实现增量服务收入。在此基础上，未来公司还将加速围绕K12 核心用户提分与升学两大核心需求进一步完善教育服务板块，深入布局可期。
盈利预测。聚焦在线教育与安全，教育将成为未来公司的战略发展业务强势布局。未来看点：（1）落地黄冈教育信息化项目，有利于公司在区域智慧教育领域扩大品牌影响力，扩大公司市场占有率；（2）"区域平台+智慧校园+学科应用"的宏伟教育布局落地，平台卡位优势明显，未来聚焦产品内容有望打造B2B2C 新模式，实现教育资源商业价值的最大化，业绩持续高增长有保障。根据康邦科技和江南信安业绩承诺测算，2016-2017 年两个标的能贡献净利润1.26 亿元和1.66 亿元，由于康邦科技与立思辰原有区域校园信息化业务协同效应强烈，我们预计业绩承诺有望超预期完成，再结合公司内生增长增速超30%，我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.46 元、0.59 元和0.78 元。考虑到公司业务涉及教育领域，且未来将继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中，全通教育2016 年PE 一致预期为72.64 倍，我们给予公司2016 年60 倍估值，对应目标价27.60 元。维持买入评级。
风险提示。大盘系统性风险持续释放；业绩承诺未达预期风险。

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