报告名称：泸州老窖(000568)提价点评：批发指导价提升80元 预计实际执行非刚性
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-04
研究机构：国泰君安
研究员：闫伟,胡春霞
股票名称：泸州老窖
股票代码：000568
页数：5
简介：投资建议：维持2016-17年EPS预测为1.26、1.62元，维持目标价38元（对应2017PE23倍）。维持“增持”评级，重点推荐。
事件：据今日头条报道，6月30日国窖1573专营公司成都子公司久泰向成都经销商发布价格令，要求52度经典装二批价不低于640元，终端价建议不低于680元。自6月中旬公司宣布经典装1573停货后，此为首份相关的涨价文件（这里不讨论之前的老酒涨价）。据渠道调研，涨价情况属实，且全国地区皆同时执行，公司目前尚未恢复发货。这里的二批价与一般谈论的1573一批价是一回事（1573出货路径为：品牌专营公司子公司发货给经销商，经销商再发货给终端）。
紧贴五粮液定价，预计实际执行非刚性，实际价格涨幅可能略低。当前1573一批价仍稳定在560元左右，公司意图贴近五粮液价格体系（一批价640元、终端价700元左右），但上调批价80元左右、幅度过大，一次性完全执行有难度，预计实际执行不会完全刚性，渠道普遍认为涨40元至600元左右较为可行，如是则亦是成功的提价。
预计渠道返利将减少、以提升拿货成本。考虑返利、当前经销商实际拿货价530元左右；当前渠道出货仍是老的库存，但预计后续返利会减少，使经销商拿货成本提升，以配合提价。恢复发货后，将执行新的打款价（当前620元，预计将提升30-50元）。当前老窖拥有近4000人销售团队，终端管控力大幅提升，提价成功的概率较大。
核心风险：行业竞争加剧、食品安全问题发生的风险。

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