报告名称：平高电气(600312)充电桩业务拓展顺利 业绩大幅攀升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-06
研究机构：华泰证券
研究员：弓永峰,何昕
股票名称：平高电气
股票代码：600312
页数：3
简介：公司发布2016年业绩预告，业绩大幅上升
公司公告未经审计的2016年上半年主要财务数据，公司报告期内实现营业收入26.15亿元，同比增长34.70%；实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，同比增长78.69%，净利率由去年同期的15.13%增长至20.07%；实现EPS为0.46元，同比增长78.69%。公司半年度营收和净利润维持了一季度的高增长速度，全年业绩将有进一步突破。
充电桩快速切入，迅速占领国网市场
公司于2016年4月公告子公司天津平高具备了生产功率30kW至360kW直流充电桩、220/380kV交流充电桩的能力，产品已通过了相关型式认证并获得了新疆、北京等地的小批量订单，同时公司开始筹建年生产能力6000-8000台直流充电机、20000台交流充电桩的产线。6月，天津平高和平高通用（平高集团子公司，定增收购标的）即分别在国网16年第二次充电桩招标中标1705.2万元和1549.8万元。公司在直流设备上具备国内领先的技术实力，预计后续中标国网充电设备的可能性很大，有望与鲁能、许继、南瑞等集团获得相近的市场份额。
特高压收入确认，业绩高速增长可期
公司上半年业绩快速增长主要来自于特高压产品收入确认和成本控制带来的毛利率上升，公司在特高压组合电器、断路器等产品上的市场优势未收到竞争者冲击，上半年新增特高压锡盟-山东、昌吉-古泉项目订单总计8.39亿元，累计在手特高压订单预计超过60亿元，预测特高压相关订单大部分将在16-17年实现，为公司未来2年业绩持续高速增长打下稳定基础。随着高利润率的特高压产品收入在公司整体收入中的占比进一步上升，公司的毛利率水平仍有上升的空间。
定增并购集团资产，打造全产业链并进军国际市场
公司于15年10月发布定增并购预案，募资49亿元收购平高集团下属平芝公司、平高通用、国际工程等5家公司股权，同时增资加快海外工程、系统总包能力的建设。定增方案已于16年4月30日获得证监会审核通过，有望在下半年完成实施。通过资产注入，公司获得了出口业务和EPC平台，公司已与美国AZZ公司合作研发GIL设备，有望进一步介入远距离输电、海外超高压市场。
盈利预测
假设16-18年投运特高压线路超过15条，公司相关特高压项目订单均在此期间确认。预测公司16-18年实现EPS分别为0.88、1.11、1.24元，对应动态PE分别为18、14、倍，维持"增持"评级。
风险提示：特高压建设进度不达预期，充电桩等新业务推广不达预期。

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