报告名称：云意电气(300304)收购云博科技 夯实主业稳增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-07
研究机构：国金证券
研究员：崔琰
股票名称：云意电气
股票代码：300304
页数：4
简介：事件概述
公司发布公告：拟使用支付现金的方式以人民币2,260 万元收购深圳长电博华持有的深圳市云博科技电子有限公司（简称云博科技）85%的股权；收购完成后，云博科技将成为公司的控股子公司。
分析与判断
收购云博科技，协同效应明显，加快实现进口替代。长电博华主营车用调节器，现年生产能力380 余万套；具备较强的产品研发能力，主要客户有哦BOSCH、Remy、成都华川电装、重庆博耐特、浙江达可尔等，主要配套下游整车厂有一汽集团、东汽集团、上汽通用五菱、重庆长安集团、玉柴动力、比亚迪、奇瑞、吉利汽车等。经过多年的技术累积，长电博华在国内车用调节器领域具有一定市场竞争力，市占率位列第二位，仅次于云意电气。
本次收购云博科技，将与公司在产品结构和客户资源上实现优势互补，协同效应明显，加快市场拓展，快速实现进口替代。
云博科技增强公司产品市场竞争力，为业绩添彩。云意电气现有车用调节器年产能830 万套，国内市占率约15%，主要为上汽集团、奇瑞汽车、江淮汽车等主机厂配套，进入奔驰、宝马、奥迪、通用等中高端汽车维修体系；新开发的新一代LIN 总线调节器产品是最先进的车用智能调节器，产品技术含量高，有望带动公司整体毛利率提升。本次公司2,260 万元收购云博科技，符合汽车零部件整合大趋势，新增车用调节器产能380 余万套，预计新增年利润约为500 万元。
主业业绩拐点，未来看好在新能源汽车与智能汽车领域布局。公司未来业绩看点：1）传统产品车用调节器与整流器不断实现产品升级；2）车用大功率二极管性价比高，进口替代明显；3）智能雨刷即将放量，符合汽车电子智能化趋势；4）“自身累积+定增+外延并购（收购上海力信）”加快布局新能源汽车电机电控；5）成立产业基金，拟通过产业投资方式加快智能汽车和新能源汽车领域布局。
投资建议
公司是国内智能电源控制器龙头，战略清晰，未来主业进口替代、产品升级、上下游延伸，外延布局新能源汽车与智能汽车，看好布局新兴业务的未来发展空间。不考虑此次收购的业绩增厚，预估16-17 年EPS 分别为0.53、0.76 元，维持“买入”评级。
风险
汽车销量持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。

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