报告名称：生物股份(600201)营销服务改善 口蹄疫龙头增长确定性高！
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-10
研究机构：中泰证券
研究员：陈奇
股票名称：生物股份
股票代码：600201
页数：3
简介：我们本周发布行业深度报告，引领板块投资机会。我们认为当前疫苗板块的市场苗龙头生物股份在口蹄疫领域的质量领先与产品更新换代依然能够保证市场份额，其他布病、圆环、牛二联等新品优势明显，未来1-2 年增长确定性高。而长期看公司的营销与服务改善，有望重新打开成长空间。下半年在疫苗板块迎来景气反转与多重催化背景下，建议重点关注龙头生物股份的机会！
口蹄疫依然能够保证未来1-2 年的增长。公司当前口蹄疫质量依然领先市场，同时也在积极向下渗透。从目前整体格局来看，17 年初AO 双价苗上市后，将带来口蹄疫整体的新一轮增长，经销商渗透意愿明显提升。预计未来1-2 年口蹄疫市场苗依然维持20-30%增速，政府苗阶段性新品上市贡献增长点。
圆环、布病、牛二联等新品为公司2-3 年持续成长续力。公司当前布病等疫苗有望下半年进入招采，初期在西部地区各省1-2 亿头羊、1-2 元价格情况下，按50%渗透率收入体量预计能到1 亿元，未来逐步扩充到4 亿头羊。圆环当前试用效果明显，增重优于现有产品1-2 公斤，16 年有望达到0.5-0.8 亿元收入体量。牛二联经济效应明显，推广顺利则有望成为一个大苗。
营销改善，服务加强，长期成长态势有望重新确立。公司当前积极在营销改善，客户分层、营销网络建设等均在开展，而经销商队伍也在保持稳定的基础上不断扩充力量。同时公司着力强化服务能力，大客户给与优质服务，一般客户与经销商协同服务。我们认为公司16-17 年在营销服务端得到质的提升后，有望为未来3 年增长提供新的动力，渠道下沉、客户扩充速度加快，长期成长性重新确立。
疫苗板块下半年将迎重要催化剂，重点配置目前市场苗龙头生物股份：（1）当前洪灾后疫情多发，同时秋防招标因春防问题而将多补招，因此政府招采因疫情与补招问题而显着优于春防，市场苗因疫情等将加速渗透（2）整体估值切换到17 年后，明年上市公司业绩高成长，空间确立；（3）公司是疫苗板块内的市场苗龙头，是中高速稳增长的首选标的。
我们预计2016-18 年净利润为6.36、8.2、10.38 亿元，同比增长32.6%、28.8%、26.8%，EPS 分别为 1.1、1.43 、1.81 元，给予2017 年28XPE，目标价为40.04 元，维持“买入”评级。

下载地址：生物股份(600201)营销服务改善 口蹄疫龙头增长确定性高！