报告名称：金力永磁(835009)投资价值分析报告：领先的钕铁硼永磁材料企业 长期受益新能源与节能行业高增长
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-08
研究机构：中信证券
研究员：胡雅丽
股票名称：金力永磁
股票代码：835009
页数：21
简介：公司是国内高性能钕铁硼永磁材料领先供应商。金力永磁成立于2008年，是集研发、生产、销售于一体的高性能钕铁硼永磁材料高新技术企业。到2015年底，金力永磁已建成6000吨/年高性能稀土永磁材料生产线。公司的主要产品是磁性材料及磁性材料组件，广泛应用于风力发电、变频家电、节能电梯、汽车电机、其他工业节能电机等行业。公司2015年实现营业收入8.54亿元，同比增长32.29%；实现净利润1.08亿元，同比增长124%。
钕铁硼永磁材料性能优异，应用范围广。钕铁硼稀土永磁材料是1983年以后发展起来的一种新型的磁性材料，为稀土永磁材料的第三代产品。具有较高的内禀矫顽力、磁能积和剩磁强度，在新能源和节能环保领域应用广泛。中国稀土永磁产业竞争力强，行业壁垒高。行业企业往往聚集细分领域，市场竞争温和。
2016~2020年间钕铁硼市场需求的复合增长率有望达到18%以上。预计到2020年公司产品下游主要行业的市场需求量有望达到8万吨以上规模，2016~2020年间市场需求的复合增长率有望达到18%以上。其中，新能源汽车驱动电机、汽车微电机（包括EPS）、变频空调、机器人（包括服务机器人和工业机器人）将是最重要的增长驱动力。
公司技术优势明显，市场竞争力强。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，截至2015年底，已获得7项实用新型专利和4项发明专利，完成2项863科研项目。公司持续加大技术研发的投入，以优化产品配方和生产工艺，提高公司的技术实力和产品竞争力。2015年，公司技术研发投入达到销售收入的4.42%。公司重视新技术新工艺的商业化应用，多项产品得到行业和市场的认可。
以股权战略合作构建上下游产业链合作关系，未来拓展空间大。公司与产业链上下游的领先者建立起了包括股权合作在内的多维度的战略合作关系，使公司在产业链上取得显著协同效益。主要客户金风科技、赣州稀土分别持有公司26.74%和7.86股权，并参股40%江铜磁材。股权+业务深度战略合，未来预计将帮助公司拓展新兴行业和海外市场。目前公司已在新能源汽车领域积极布局，有望通过与上汽、中车深度合作把握行业发展大机遇。
风险因素。稀土原材料价格波动的风险；对下游相关行业依赖的风险；核心技术人员流失及核心技术失密的风险。
盈利预测、估值及投资评级。预计公司2016~18年将分别实现收入10.15/12.28/15.64亿元，净利1.32/1.65/2.06亿元，EPS为0.77/0.96/1.20元。当前股价15.23元，对应PE为20/16/13倍。可比公司2016/17/18年预测PE均值分别为46/40/33倍，公司较同行价值被明显低估。预计公司2015~2018年复合增速为24%，按PEG为1，给予2016年24倍估值，对应目标价18.48元。首次覆盖，给予“买入”评级。

下载地址：金力永磁(835009)投资价值分析报告：领先的钕铁硼永磁材料企业 长期受益新能源与节能行业高增长