报告名称：新宙邦(300037)电解液与氟化学品业务推动公司盈利发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-12
研究机构：中金公司
研究员：张翼翔,李璇
股票名称：新 宙 邦
股票代码：300037
页数：5
简介：1H2016 预测盈利同比增长190~210%
新宙邦公布2016 年半年度业绩预告，公司预计2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.19~1.27 亿元，比上年同期增长190~210%。
关注要点
新能源汽车行业高景气推动电解液业务迅速增长。根据中汽协数据，2016 年上半年，中国新能源汽车生产17.7 万辆，销量为17万辆，同比分别增长125%和127%，呈现快速增长、持续走强的态势。受益于国内新能源汽车市场的迅猛增长，公司锂离子电池电解液及化学品业务销售订单大幅增长，出现产销两旺的局面，推动公司营业收入和利润规模较快增长。
产业链景气上行提升龙头公司估值，推动强者恒强。2016 年1~6月Wind 锂电池指数上涨22%，作为电解液龙头的新宙邦上涨24%。我们预计下半年电解液等锂电池材料核心环节的供需依旧偏紧，产业链存在结构性投资机会。政府政策逐步落实和产业链景气上行将推动电解液龙头估值，促使行业强者恒强，公司盈利水平进一步得到提升。
海斯福并表贡献利润，氟化学品业务稳定发展。全资子公司海斯福主营氟化工行业中的高端应用产品，主要客户包括Piramal、苏威、三爱富等国内外医药或氟化工巨头企业。海斯福于2015 年6月开始并入合并报表，承诺2016~17 年分别实现净利润0.68 亿元与0.76 亿元，有望大幅增厚公司盈利。今年氟化学品市场稳定，供应和销售运营良好，产品盈利能力较强，预计公司氟化学品业务将稳定发展，提升整体业绩。
估值与建议
看好公司中长期发展，2016 年业绩有望继续超出市场预期，受海斯福并表和锂电池产业链景气上行的影响，公司2016 年盈利将继续保持高增速。维持“推荐”评级，维持公司16/17 年EPS 1.04元和1.35 元不变，最新股价64.30 元，对应16/17 年P/E 62x和48x。维持目标价82.00 元，对应16/17 年P/E 分别为79x 和61x。
风险
行业景气下行，原材料价格波动。

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