报告名称：大北农(002385)业绩持续超预期 农业互联网平台持续完善！
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-14
研究机构：安信证券
研究员：吴立,李佳丰
股票名称：大 北 农
股票代码：002385
页数：6
简介：事件：7 月13 日，公司发布2016 年中报业绩上修公告，预计2016年1-6 月归属于上市公司股东的净利润3.5 亿至 3.7 亿元，同比增长70-80%。同时，公司公告，公司全资子公司“农信互联”联合全资子公司“福建水产”等，共同收购厦门天丞生物科技有限公司，收购完成后农信互联持有51%投资比例，福建水产持有34%投资比例。同时公司公告拟投资设立北京农信保险经纪有限公司。
我们的分析和判断：
1、产品结构变化、成本下降、费用控制，公司盈利大幅提升。1）饲料销量逐渐提速，前端料、中高档产品比例提升。
2、客户、产品等结构变化叠加销量全面恢复，下半年将迎来饲料企业盈利加速期！
1）下半年生猪存栏量回升带动销量加速提升！
2）客户、产品结构调整推动饲料企业盈利能力大幅提升！我们认为在能繁母猪存栏低位下，养殖产业结构变化、客户结构变化、产品结构变化是推动饲料上市公司销量加速，同时将推动盈利高弹性的重要原因，这是当前市场所忽视的重要产业变化！将打破市场对能繁母猪回升速度慢、回升幅度有限、饲料股业绩没有弹性的预期。同时随着存栏提升，预计16 年下半年、17 年饲料销量环比、同比增长将进一步加速，从而推动盈利高弹性。（详见“饲料板块第二波来袭！草根调研归来推饲料！”）
3、战略布局“互联网+水产”，迈出“农业互联网平台”多入口建设第一步！
投资建议：我们预计公司2016/17/18 实现归属于母公司净利润11/14/19 亿，增速同比分别为56%、32%、32%，对应EPS 为0.27/0.35/0.47 元.。随着养殖景气传导及公司管理改善，公司业绩有望持续高增长。我们维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价10 元。
风险提示：销量不达预期；智慧大北农进展不达预期。
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