报告名称：华宇软件(300271)业绩略超预期 高增长逻辑持续印证
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-15
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：紫光华宇
股票代码：300271
页数：4
简介：事件描述
公司公告 2016 年半年度业绩预告，报告期内预计实现归属上市公司净利润12256.51~13131.98 万元，同比增长40%~50%。
事件评论
一、 业绩持续高增长，行业景气与技术延伸落地是主要原因。公司中报预告归属母公司净利润同比增长40%-50%，略超市场预期。我们判断， 主要原因为，1）行业高景气延续，公司两大主业电子政务与食品安全受益政策驱动与行业内生需求维持高增长；2）公司基于对行业的深刻理解加快大数据、云计算、移动互联网技术与既有业务的应用融合落地，能多维度迎合客户需求，据此形成差异化市场竞争持续增强客户粘性，进一步夯实市场根基。
二、 稳扎稳打，高成长性持续可期，重申逻辑如下：
传统法检业务稳步增长，非法检政府业务快速扩张，技术变革延伸有望助力业务模式迎拐点。依据IDC 数据，未来3-5 年法检IT 投资规模的CAGR 约为20%，公司作为行业龙头有望持续实现超行业平均增速的业绩收益。同时，公司在税务、司法部、政法委等政务部门持续开疆辟土，订单数量稳步提升。而设立华宇元典后有望依托公司在法检业务积淀的行业优势叠加自然语言处理、大数据等层面的技术优势提供司法大数据分析、涉诉信息等相关服务，实现B2B2C 的转变；
食品安全溯源空间巨大，政策加码加快餐安信息化需求落地。近年来，国家对食品安全的推进力度空前，新食品安全法已于2015 年10 月正式发布实施，目前落地正驶入快车道。子公司华宇金信在食安领域先发优势明显，产品标准化程度领先，已中标北京、三亚及多家全球知名企业监管平台，标杆效应显着。此次联袂"促进会"等设立溯源云，有望携手国字号企业共同推进食品安全追溯标准落地，进一步抢占制高点；
大数据方兴未艾，技术延展助力业绩兑现。公司大数据解决方案已在法检、食安等领域树立标杆效应，正加速向金融、税务、电力等重要行业渗透，子公司亿信华辰去年已实现近30%的增速， 未来随着技术与场景应用的深度结合有望持续受益；
政策暖风徐来，信息安全加速在望。短期来看，7 月8 号，网信办启动首次全国范围内网络安全检查，行业迎来实质性利好。长期来看，我国IT 基础架构对外依存度高居不下，安全隐患巨大，信息安全建设将成为政策长周期工程。子公司万户网络技术实力雄厚，曾参与信息产业部OA 办公自动化软件行业标准起草，并已成功实施数千家企业案例，叠加华宇掌握的海量政企客户资源，势必如鱼得水。
全面升级"软件+云服务"，维持"买入"评级。我们认为，电子政务的发展方向有三，其一，云计算模式正成为主流；其二，加强跨部门、跨层级的信息共享与协同合作已是大势所趋；其三，政府信息资源的开发利用趋于"大数据"应用。为顺应产业趋势，公司募资2.8 亿元搭建覆盖从IaaS-PaaS-SaaS的政务云平台，并基于此架构延伸出诉讼服务云、审判云、检务云、食品药品安全保障云与食品追溯云，全面覆盖公司的核心业务群，龙头地位进一步巩固。预计2016-2017 年EPS 分别为0.45 元和0.54 元，维持"买入"评级。
风险提示：技术研发不及预期；市场拓展不及预期
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