报告名称：拓普集团(601689)调研报告：短期中速增长 长期看点较多
报告类型：调研报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：兴业证券
研究员：翟伟,王冠桥
股票名称：拓普集团
股票代码：601689
页数：4
简介：事件：近日，我们调研了拓普集团，就公司经营情况作了沟通和交流。
减震业务国内恢复性增长，国外客户持续开拓。2015年公司减震业务实现收入15.8亿，同比增长8.7%，市占率维持国内第一。受益于汽车行业销量复苏，预计今年国内业务增速将恢复性提升。此外，公司首个作为全球A点供应商的订单--通用E2XX订单在墨西哥等工厂量产，进程顺利。公司正在与多家海外车企洽谈合作，新订单落地可期，预计减震业务将稳健持续发展。
车内空气质量变身强制标准，公司轻量化内饰或迎机遇期。2017年1月1日起，《乘用车内空气质量评价指南》有望从推荐性标准转变为强制性标准，并且进一步收紧了苯、甲苯等有害物质的限值。塑料内饰是车内重要污染源，相比传统的塑料内饰，天然纤维复合材料可明显降低VOC。公司使用玉米秸秆与塑料的复合材料制成汽车顶棚等内饰产品，布局从纤维材料生产到最终内饰产品，全面把控产品质量、降低产品成本，目前已配套吉利等整车厂。空气质量强制标准的严格执行可能推动环保材料在内饰的广泛应用，公司将显着受益。
电子真空泵产能扩张顺利，高增长有望延续。2013年公司量产电子真空泵（EVP），是全球第三家量产电子真空泵的企业，目前供应吉利、众泰、通用等国内外车企。EVP是涡轮增压车型的最优选择、电动汽车的唯一选择，市场空间巨大。目前全球范围内仅四家企业量产EVP，产能严重不足。公司2015年销售EVP 17万套，受益于产能快速提升和规模效应，预计全年EVP收入和利润将维持高增长。募投项目中的260万套EVP产能已经开始建设，预计2018年投产，EVP将会成为公司盈利的重要增长点。
短期中速增长，长期看点较多，维持"增持"评级。行业销量复苏、海外客户扩张、新产品上量顺利，公司全年中速增长无忧。公司紧扣节能环保、智能汽车两大汽车行业主题，量产环保材料内饰、铝控制臂、EVP等产品，布局IBS等在研项目，长期成长潜力较大。不考虑非公开发行，预计公司2016-2018年EPS分别为0.77/0.98/1.27元，维持'"增持"评级。
风险提示：非公开发行未获得证监会批准，IBS等产品研发进度不及预期

下载地址：拓普集团(601689)调研报告：短期中速增长 长期看点较多