报告名称：易华录(300212)业务布局初见成效 订单快速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：华泰证券
研究员：高宏博
股票名称：易华录
股票代码：300212
页数：3
简介：PPP模式趋于成熟，上半年订单快速增长
PPP模式可以较好的解决智慧城市项目以及相关项目建设过程中的融资难和效率低等问题，因此从15年开始PPP已经逐步成为政府城市建设首选方式。易华录在丰富的项目储备基础上，不断打磨完善自身智慧城市业务体系，强化项目建设和运营能力，实现了今年上半年订单的快速增长：根据公告统计，公司16年上半年已经签订和中标（包括联合体）总投资约15.5亿的"菏泽市社会治安数字化监控PPP 项目"等多项智慧城市项目。公司依托山东智慧城市PPP发展基金模式的经验，很大程度解决了公司项目建设运营的资金问题，持续跑马圈地，从而奠定转型基础，同时有效促进了公司业绩的持续增长。
蓝光存储技术绝对领先，已经形成商业化应用
为了满足云计算、大数据背景下对数据安全低耗长期存储的技术需求，公司于15年6月参与投资设立华录光存储研究院，致力于共同打造更加适合冷数据和温数据存储的光存储产业龙头企业。公司目前在国内蓝光存储领域处于独一无二的绝对领先地位，在国际上也仅有松下、索尼具有相似的技术能力。目前公司蓝光存储硬件产品已经形成商业化应用，Facebook已向华录松下采购10000个PB的设备，苹果及Oracle等也有相关的采购应用计划，国内的工商银行也已经展开相关的应用。随着这些互联网和金融行业巨头的尝试探索，蓝光存储业务有望迎来高速发展，未来极为可期
携手华为，合作发力智慧城市云市场，并共同打造冷热数据混合存储综合解决方案
公司于16年6月公告与华为签署云战略合作协议，开放自身的客户，产品资源，结合华为在云计算领域的网络节点等资源，在多领域结成产业链合作伙伴关系，共同拓展智慧城市，城市云，企业云及冷热数据混合存储市场。其中，公司提供冷数据存储服务，华为提供热数据存储服务，从而共同打造国际领先的冷热数据混合存储综合解决方案，助力公司业绩增长。
盈利预测与投资评级
因公司尚在积极进行互联网业务转型布局,我们调整公司业绩预测,公司16-18年归母净利润分别调整至1.76亿元，2.46亿元，3.42亿元，EPS调整为0.48元,0.67元,0.92元,对应当前股价PE为70倍,50倍,36倍，维持"买入"评级。公司未来三年业绩将维持39%左右的快速增长，结合可比公司估值水平，给予市场平均估值水平附近85-95倍的2016年估值区间，调整目标价格区间40.8-45.6元。
风险提示：宏观经济风险；PPP模式推进进度不如预期。

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