报告名称：龙马环卫(603686)设备大单显实力 高端装备+高端环卫服务双引擎
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：中信建投
研究员：万炜,李俊松,王祎佳
股票名称：龙马环卫
股票代码：603686
页数：4
简介：事件
公司公告中标内蒙古巴彦淖尔市市政环卫设备采供项目
公司公告于7 月18 日中标巴彦淖尔市市政环境发展有限公司清洁卫生车辆采购项目，中标金额8890 万元。
简评
订单金额占15 年环卫装备收入9%，持续拓展可期
该项目为公司在环卫装备领域获得的最大采购金额项目，占2015年公司营业收入的5.8%，占2015 年公司环卫清洁装备收入的9.04%。龙马环卫是中国专业化环卫装备主要供应商之一，提供环境卫生一体化解决方案，产品主要定位于中高端环卫设备，质量水平居国内同类产品的领先地位，是环卫装备行业领头企业。公司2011-2015 年产量的复合增长率高达31%，产能利用率均超过100%，平均产销率也高达约96%。2015 年公司在环卫装备行业名列前三位，总的市场占有率为6.83%，相比2014 年市场占有率4.54%有大幅提高。此次中标项目体量大，充分体现出公司在高端环卫装备领域实力，预计未来公司可能在内蒙及其他地区持续拓展订单。
龙岩推广环卫服务一体化，龙头企业受益
7 月1 日，龙岩市市长池秋娜提出中心城区环卫保洁服务一体化和实施“互联网+”行动计划等工作。会议指出，加快推动龙岩中心城区环卫保洁服务一体化，是我市供给侧结构性改革的重要内容。要培育龙头。着眼于产业耦合发展，支持和推动企业培育新模式、拓展新市场，不断增强龙头企业的辐射带动作用。要引导推广。加大宣传引导，加强示范带动，把环卫保洁服务一体化工作有序推广到县、乡、村。公司作为龙岩本土环卫龙头，后续业务拓展值得期待。
抢先打造大型环卫一体化PPP 项目模范
公司2015 年提出“环卫装备+服务”的新战略，致力于成为“环境卫生整体解决方案的领先者”，公司近来连续中标两个环卫一体化PPP 项目，分别为海口龙华区2.33 亿元项目以及沈阳浑南区1.45 亿元项目，为新战略打开发展的道路。公司三个月内连续中标两个环卫项目，年成交金额总和占据2015 年公司营收的25%，体现了公司拓展环卫装备+服务市场的优势。目前两项目均已开始运行。环卫装备行业进入壁垒高，龙马环卫拓展PPP 项目优势在于其高端环卫装备保障，相比国企机制更灵活、相比其他民企资本实力更强，且进入该领域较早有更丰富的经验。
维持买入评级，重点推荐
公司作为环卫装备龙头企业，预计未来在高端装备领域占有率将持续提升，且后续在环卫运营仍有持续获取订单预期。我们预计公司16、17 年归母净利分别为2.15、2.71 亿元，折合EPS0.81、1.02 元，目标价41 元。

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