报告名称：生物股份(600201)设立创投基金 整合生物技术资源
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：长江证券
研究员：陈佳
股票名称：生物股份
股票代码：600201
页数：3
简介：事件评论
公司拟与内蒙古光大金控、日信集团、金创新、康占江、唐振江共同出资设立内蒙古金宇创业投资基金，出资总额为1.5 亿元，其中生物股份以自有资金出资7250 万元，占比48.3%，内蒙古光大金控出资150万元，占比1%，为普通合伙人（基金管理人），日信集团、金创新、康占江、唐振江分别占比 20%、17.3%、6.7%、6.7%，均为有限合伙人。基金主要投资于生物技术等领域内的高科技成长企业和具有良好商业模式、有持续稳定盈利能力、财务稳健及优秀管理层团队的企业。
我们认为，创投基金的设立有利于公司整合技术资源，巩固其在动保领域的技术优势。本次设立的创投基金重点投向在生物技术领域具备创新属性且处于初创期的企业（不少于60%），有助于公司利用专业投资团队储备技术资源。公司在自主研发之余引进新技术，通过消化吸收再创新加强科研实力，巩固技术优势，促进其动保主业进一步壮大。
我们看好公司未来发展前景，主要基于：1、口蹄疫市场苗是公司未来业绩增长的核心驱动力。公司口蹄疫市场苗全面深入大客户（大集团销售占比70%），养猪大省的销量增长高达50%~100%；此外，公司与兰研所合作开发的A-O 二价苗正在报批，目前此技术只提供生物股份和中农威特，有望助公司在口蹄疫领域取得差异化的竞争优势。2、猪圆环疫苗有望成为另一个大品种，为公司持续增长贡献利润。公司猪圆环疫苗抗原含量达80 微克/头份，分别是武汉中博和勃林格的2.5倍和8 倍，得益于良好的品质，其售价为18 元/头份（国内同业仅6元/头份左右），因圆环上市后市场表现良好，带动公司业绩提升。3、其他疫苗新品将陆续推出。公司积极开发其他动物疫苗新品，预计在2016~2017 年推出6~8 款新型疫苗产品（包含高端猪瘟、牛BVD+IBR疫苗、布病疫苗等），使得公司业绩可以长期维持增长。4、海外布局值得期待。公司与盖茨基金会和中非基金合资在埃塞俄比亚设立公司，开启在海外市场的布局。
给予"增持"评级。考虑定增摊薄，我们预计公司16、17 年EPS 分别为0.96 元和1.25 元。给予 "增持"评级。
风险提示：市场苗销售低于预期，新品推出低于预期。

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