报告名称：长安汽车(000625)大蓝筹优势明显 迎来估值修复
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：华泰证券
研究员：谢志才
股票名称：长安Ｂ,长安汽车
股票代码：200625,000625
页数：3
简介：安全边际与高股息优势，大蓝筹估值迎来修复
长安汽车作为整车板块的蓝筹股当前市盈率（TTM）仅为7.2X，对比A股汽车板块整体市盈率已超过22X的情况，安全边际较高。公司2015年将分红比例提高到近30%，测算股息率为4.56%，处于A股上市公司较高的水平。低估值、高股息的特性使其成为防御型配置的优先选择，其估值近期也将迎来修复过程。
新车型逐步投放，下半年销量趋势向好
长安自主品牌SUV车型CS75预计将于年内推出小排量1.5T版本，新款车型将直接受益于小排量购置税减半的优惠政策，有望改变该车型近期销量同比下滑且低于预期的市场表现，此外合资企业长安福特也在酝酿翼虎等主力车型的改款上市，有望提振其销量。中国车市整体形势向好，6月份行业销量207万台，同比增长14.6%，相比5月份9.8%的增速有加速趋势。借助行业东风与自身产品迭代，随着经销商渠道压力逐步释放，我们判断长安汽车能够逐步扭转当前的销售困局，下半年迎来放量增长。
前瞻布局面向未来，拟推股权激励
长安汽车全面布局智能化、新能源化、SUV等代表中国汽车行业未来发展方向的产品且已取得一定成绩，以新能源布局为例，公司6月份新能源汽车销量达2941台，环比增长45.5%。公司产品结构的不断优化或将推动企业整体估值进一步提升。今年3月公司亦公告了股权激励预案，其中要求备考业绩指标不低于对标企业的平均水平且大于等于75分位，充分体现管理层对公司发展的信心。该预案整体具备操作合理性同时也兼顾挑战性，能够起到激励员工提升公司业绩的作用。
大蓝筹投资价值突显，维持"买入"评级。
长安汽车作为汽车整车板块蓝筹企业，当前估值仍具安全边际，有望迎来向上修复的行情。同时考虑国家对汽车产业鼓励和刺激力度不减，整车企业获益程度最大，预计公司经营业绩也将保持稳步增长。综合考虑下半年业绩回升预期、估值安全性及高股息等优势，维持"买入"评级。
风险提示：车市整体需求不振，公司汽车销量低于预期
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