报告名称：华菱钢铁(000932)二季度环比改善明显 转型金融值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-17
研究机构：长江证券
研究员：王鹤涛
股票名称：华菱钢铁
股票代码：000932
页数：5
简介：事件描述
公司发布2016年半年度业绩预告，报告期内实现归属于上市公司股东净利润约为-9.6亿元~-8.6亿元，去年同期为-1.54亿元；
据此计算，公司2季度实现归属于上市公司股东净利润-1.45亿元~-0.45亿元，去年同期为0.15亿元，按最新股本计算，2季度实现EPS为-0.05元~-0.01元，去年同期EPS为0.005元，1季度EPS为-0.27元。
事件评论
上半年延续亏损态势，2季度环比改善明显：公司产品结构以长材与板材为主，2015年两者营收分别占公司收入的25.54%以及42.92%。今年公司1季度高炉生产不够稳顺，从而制约产销量，其钢材结算价格又处于低位（1季度长沙螺纹钢均价同比下跌19.32%），且汽车板公司尚在达产过程中，量价均处于弱势，拖累上半年整体业绩。此外，由于人民币贬值产生的汇兑损失，进一步摊薄公司盈利数据，最终公司上半年延续亏损态势，同比增亏7.06亿元~8.06亿元。
环比方面，得益于二季度长材、板材价格回暖以及公司新产线生产效率提高，业绩环比改善明显。今年2季度长材环比上涨21.01%，板材价格环比上涨22.44%，叠加公司降本增效等各项措施，包括以高炉为中心的精益生产体系建设项目有效落地，最终助力公司产品2季度毛利得到提高，环比减亏近7亿元。
资产置换转型金融，业绩有望持续改善：鉴于钢铁行业景气度难有实质性改善，且公司资产负债率已经高达86.05%，远超行业均值64.79%，加剧成本劣势的同时财务风险也居高不下，在上述背景下，公司拟与财信金控、华菱集团签署重组框架协议，公司将与钢铁业务有关的资产及负债出售予华菱集团，同时向包括财信金控、华菱集团在内的交易对方发行股份购买金融类及节能发电类等资产，上述资产盈利性较强，此举旨在让公司彻底转型非钢领域，迈向全新的行业轨道，后续业绩放量值得期待。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.09元，维持“增持”评级。

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