报告名称：住百家(837077)定增融资 助力发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-20
研究机构：中信证券
研究员：姜娅,王玥
股票名称：住百家
股票代码：837077
页数：2
简介：事项：
7月6日公司发布公告拟发行股份2339.73万股，募集资金不超过5亿元；同时近期我们对公司做了跟踪了解，具体情况及点评如下。
评论：
定增公告点评：7月6日，公司发布公告拟发行股份2339.73万股，募集资金不超过5亿元，用于补充流动资金及从市场营销、技术研发、服务创新、资源拓展、团队运营及产业整合等方面加强公司核心竞争力，股票发行价格介于21.37-35.61元/股，发行数量不超过2340万股。我们认为，公司作为公众公司，进入了融资和发展的快车道，未来几年品牌知名度、用户量和订单量均有望快速提升。考虑定增发行股份，公司短期EPS虽被摊薄幅度达25%，但技术提升、渠道拓展等将助力整体经营实力提升，对中长期发展具有积极影响。
经营情况跟踪：住百家目前覆盖城市729个，直签房源数达20万套，存量客户超过200万，平均每单金额接近万元。精选房源涵盖了民宿、别墅、公寓、特色居所等多种类型，满足了消费者多元化需求，克服了传统酒店供给单一的弊端。公司营业收入主要来自于海外短租服务和出境游周边服务，其中海外短租服务收入占比近八成，2015年公司实现营收4569.37万元，较2014年增加68倍，因前期房源拓展和营销投入较大，目前亏损较大（2015年亏损8958.43万元），但从订单量和营业收入的超快增速来看，公司的业务已经进入快速增长期，有望在2018年达到盈亏平衡。
盈利预测：公司用户端增长迅速，月均保持10万以上量级增长，App推出后更加提速，目前存量用户已经超过200万，2016Q1平均每单金额接近万元；2015年重复购买率接近50%，客户粘性较高。考虑到公司规模迅速扩张，市占率提升后议价能力增强，订单价格有望持续上浮，从而带动利润率提升，依此，我们上调2016-2018年EPS至-1.95/-1.04/0.38元（原预测为-2.56/-4.14/0.06元，暂不考虑定增摊薄）。公司暂无流通股，无法给出估值，5亿融资有望助力公司业务快速发展，我们看好公司定位和长期潜力，建议积极关注。
风险因素
海外非标住宿市场竞争加剧的风险；随着业务量的加大，公司服务品质下降的风险；公司成长速度不及预期的风险等。

下载地址：住百家(837077)定增融资 助力发展