报告名称：文化长城(300089)转型第一单落地 市场预期逐步改变
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-20
研究机构：国泰君安
研究员：吴晓飞,穆方舟
股票名称：文化长城
股票代码：300089
页数：3
简介：上调目标价至20.7元，维持增持评级。公司收购联汛教育获得证监会核准批复，教育转型第一单尘埃落地；在产业基金的渠道和资本优势以及管理层高效的执行力下，公司转型教育行业的步伐有望持续推进，市场公司的预期也将逐步修正。维持公司2016/2017年的EPS预测为0.19/0.24元，考虑到公司在教育布局的持续性给予一定估值溢价，参考可比公司给予公司2017年约84倍PE，目标价由15.20元上调至20.70元，维持增持评级。
收购事项获得证监会核准批复，教育转型正式拉开序幕。公司公告发行股份收购联汛教育并募集配套资金的方案获证监会核准批复，公司将向联汛教育股东发行2681万股购买其资产并通过非公开发行募集配套资金不超过49450万元。本次交易完成后公司将持有联汛教育100%股权，联汛教育2016-2018年的业绩承诺分别为6000/7800/10000万元，这将成为公司重要利润增长点，未来公司有望以联汛教育为平台，借助其在职业教育及K12教育平台领域的优势地位推动公司在文化教育领域的战略布局。
双主业定位+产业基金+高效执行力，教育转型有望持续推进。在陶瓷行业整体景气度下行的情况下，公司提出了“陶瓷+文化教育”双主业的格局，教育成为公司战略规划的重要一环；公司与优势资本签订协议拟成立并购基金，首期规模暂定为20亿元，这为公司转型教育奠定了渠道和资金基础。在双主业定位下、在资金渠道以及管理层强有力的执行力支持下，公司在教育领域的转型步伐有望持续推进。
风险提示：教育行业政策推进缓慢、收购标的业绩不达预期

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