报告名称：通润装备(002150)中小盘首次覆盖报告：大集团小公司 大股东助力跨越式发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-20
研究机构：国泰君安
研究员：任浪,孙金钜
股票名称：通润装备
股票代码：002150
页数：8
简介：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价21.08元。我们认为公司主业体量较小且十分稳健，盈利性强，是非常好的资本运作平台。同时大股东对上市公司的控股比例高（59.87%）且旗下拥有优质的资产资源，未来资产证券化以及外延拓展的空间很大。我们预计2016-2018年EPS分别为0.30/0.32/0.34元，鉴于公司大股东资产证券化和外延拓展的可能，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价21.08元，对应2016年的PE为70倍。
大集团、小公司，大股东股权占比高+体外优质资产。公司大股东为常熟市千斤顶厂（江苏通润机电集团），直接和间接持有公司59.87%股权。此外大股东旗下还拥有两次IPO失败的电梯曳引机龙头企业通润驱动设备公司（拥有稀土永磁电机驱动技术）和全球最大的千斤顶生产商通润汽车零部件公司等优质资产。公司有望借助于大股东的优质资产实现跨越式发展。
主业稳健盈利性强，定增开启资本运作第一步。公司主业工具箱柜已是行业龙头，增长乏力，不过公司主业体量小且盈利性强，大股东持股比例高，是非常好的资本运作平台。公司自07年上市以来一直未在资本市场上有所动作，15年开始第一次收购但由于标的企业土地权证问题而终止，16年初立马启动非公开发行加码主业。这表明公司已经开始重视上市公司这一资本市场的运作平台，叠加大股东高股权占比+体外优质资产，未来资产证券化和外延扩张的空间很大。
催化剂：非公开发行获得批文；资产证券化或外延预期推进。
核心风险：资产证券化或外延扩张受阻；定增推进低预期。

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