报告名称：森远股份(300210)养护大服务平台搭建进入2.0时代 军工市场开拓起航在即
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-27
研究机构：华创证券
研究员：李佳
股票名称：森远股份
股票代码：300210
页数：43
简介：独到见解：
森远股份是城市服务及道路养护领导者，以再生养护设备作价入股成立合资公司模式经历2年磨合期今年正式进入业绩爆发期。此外，公司布局的军工及3D打印业务有望取得突破性进展，是潜在的民参军小龙头。低市值“PPP+民参军”标的，强烈推荐评级。
投资要点
1、打造道路养护服务大平台，徜徉千亿蓝海市场。
公司下游市场是公路养护行业，目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，设备年需求量超200亿，养护服务年投资超2000亿，其中，城市管理外包中道路养护市场巨大。
森远自13年开始转型，从设备制造向养护布局，已经建立16家合资公司，年末目标30家，18年目标100家。随着当前公司逐步成熟，单个公司预计一年净利润将突破1000万，目前森远在合资公司中股权比例平均30%～40%，未来有望对将优质公司进行控股。
2、合资公司模式进入2.0时代，与大型市政外包龙头合作，有望将合资公司服务内容从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包。
公司与启迪桑德签订战略合作框架协议，旨在发挥双方资源优势，借助PPP，承接包括但不限于城市基础设施及公共服务领域项目，实现共赢。该合作标志公司转型运营服务战略的升级，未来有望借此模式从单一道路养护领域走向市场空间更加广阔的市政服务领域。
3、布局军工+3D打印，有望取得突破性进展。
森远14年开始布局3D打印产业链，公司3D打印配套重点海军项目，潜力巨大，有望成为下一个王华明团队（歼20配套）。
4、盈利预测：
预计公司16、17年业绩1.37亿、1.92亿，EPS为0.51、0.71，PE对应33X、24X，给予强烈推荐评级。
5、风险提示：
应收账款风险；合资公司进度不达预期。

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