报告名称：海能达(002583)专网需求持续旺盛 公司业绩腾飞在即
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-30
研究机构：光大证券
研究员：田明华
股票名称：海能达
股票代码：002583
页数：29
简介：国际安全形势的日益严峻拉动专网市场需求持续旺盛，专网市场已迎来黄金发展期。我们预计未来几年国内专网市场规模将达数百亿，全球专网市场空间将突破千亿。公司作为专网龙头，经过长期研发和销售投入，已具备一流国际竞争力。旺盛的市场需求+专网行业高准入壁垒将助力公司业绩将迈入高速发展通道，近期员工持股计划和定增的落地更彰显未来信心。
专网龙头地位稳固，持续领跑专网市场
公司作为专网行业龙头，在专网通信行业模转数和专网宽带化的趋势下，公司加大数字专网技术的研发，成为全球少有的同时掌握PDT、TETRA 和DMR 三大技术的企业之一。专网行业的高技术和高资金壁垒促使行业集中度提高，公司作为行业龙头持续受益。
国内专网市场需求旺盛，公司区位优势明显
近年来，政府公共安全支出持续提升，国内轨交行业扩容和智慧城市的建设持续拉动国内专网行业需求，国内专网市场规模超过百亿元。公司作为国内行业龙头，具备巨大的区位优势，参与了公安部PDT 标准的制定， 在PDT 项目中标率达90%。我们认为，未来3 年将是公安专网建设大年， 公司PDT 收入平均增长率有望达到70%以上。
海外市场加速布局，国际竞争实力持续凸显
新兴国家专网建设和发达国家专网系统升级构成海外专网通信市场的主要需求，公司具备长达10 余年海外销售和运营经验，海外销售收入占总收入一半以上，毛利率超50%。尤其是子公司HMF 中标了总价6 亿元的荷兰公共安全通信系统项目，替换摩托罗拉旧专网系统，彰显出了一流的国际竞争力，海外市场迎来加速布局，成长空间彻底打开。
30亿定增+两期员工持股计划，彰显公司长期发展信心
公司推出30亿元定增计划加大新产品研发，另外在一年内连续公布两次员工持股计划，一期和二期计划分别覆盖920 人和1500 人，彰显公司长期发展的信心。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.29 元、0.51 元、0.77 元，并给予公司17 年30 倍PE，对应目标价15.3 元，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示：国内专网政策变化，海外拓展不及预期，汇率波动风险

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