报告名称：东方国信(300166)2014年年报点评：外延式并购积极扩张 数据变现模式有望落地
报告类型：点评报告
报告日期：2015-03-24
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰,康健
股票名称：东方国信
股票代码：300166
页数：9
简介：2014 年营收同比增长31.62%，净利润同比增长50.30%
2014 年公司实现营业收入6.15 亿元，同比增长31.42%；销售费用3,873万元，同比增长32.47%，管理费用10,862 万元，同比增长20.07%，费用控制合理；净利润13,563 万元，同比增长50.30%。2015 年一季度业绩预告，净利润2,264 万元至2,803 万元，同比增长5%-30%。
战略定位通信、金融、智慧城市与工业互联网和数据运营四大方向
通信领域：中标移动集团深度分析云平台（MPP 数据中心）项目，实现了联通、电信、移动集团级的大数据布局；盈利责任平台在中国联通全国推广，累计收入超6,000 万元；承建广东电信大数据挖掘平台，上海电信等省份合同额创历史新高。金融领域：金融事业部、科瑞明和屹通信息进一步巩固金融市场的格局，屹通信息中标包商银行数字银行项目。智慧城市与工业互联网领域：拓展了智慧能源、智慧环保、智慧工业、智慧安监等重大智慧应用项目，智慧工业成功进入伊朗等海外市场。
收购屹通信息延伸金融领域，收获业务升级和高增长
屹通信息在金融大数据及移动互联网细分行业具有较高的品牌知名度和领先的行业地位，是我国金融业信息化领域的专业服务商之一；受益于政策支持及市场发展趋势，未来有望迎来爆发式增长。公司通过收购屹通信息实现在金融领域内的重要布局，充分发挥双方在客户资源、技术和产品等方面的协同优势，进一步增强公司核心竞争力。
15-17 年业绩分别为0.80 元/股、1.09 元/股、1.45 元/股
预计公司15~17 年PES 分别为0.80、1.09、1.45 元。考虑到公司核心的电信行业BI 业务依然颇具增长空间，通过外延并购的方式横向跨行业、纵向全产业链积极扩张，在目前流量运营的基础上进一步扩展大数据运营，数据变现模式有望落地，维持“买入”评级。
风险提示
持续的收购会带来公司治理和团队之间利益平衡的挑战；BI 业务的产品化亟待提高；人员成本上升的压力长期存在；后续收购的不确定性。

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