报告名称：恩达集团控股(01480.HK)IPO点评
报告类型：港股研究
报告日期：2014-11-26
研究机构：安信国际
研究员：蔡伟鸿
股票名称：恩达集团控股
股票代码：01480
页数：2
简介：公司概览
恩达集圑为印刷电路板生产供货商，总部设于香港。现时于深圳的厂房总生产建筑面积约17,370 平方米，生产能力每年612,000 平方米。公司深圳新厂房总建筑面积53,977 平方米，预计将于2015Q1 取得竣工证并开始试产。
公司主要产品包括i) 传统印刷电路板及ii) 特殊物料印刷电路板。传统印刷电路板通常采用玻璃纤维环氧覆铜板制造。特殊物料印刷电路板则主要采用多种特殊基板物料包括铁氟龙、不锈钢、铜、陶瓷等。公司产品主要应用行业包括通讯、汽车、工业自动化、消费电子及医疗等。
公司2011-13 年收入/净利润CAGR 分别达1.8%/46.8%。1H2014 收入/净利润分别同比增长19.8%/9.4%至273/15.7 百万港元。
行业状况及前景
全球印刷电路板行业发展相对成熟，预计2014E-18E 全球市场规模CAGR 仅为3.9%。
国内印刷电路板主要应用于通讯、消费电子及汽车，合供占近70%，相关行业未来在高基数效应下增长将放慢。
优势与机遇
超过20 年的行业运营经验。
国际化及广阔的客户群。
弱项与风险
行业竞争激烈。
需求放缓。
人力成本上升风险。
估值
以公司招股发售价1.09-1.25 港元计公司2014 年动态市盈率约8.3-9.6倍 (假设2014E 全年盈利为1H2014 两倍)。由于行业前景并不乐观，加上公司市值较小，我们给予公司IPO 专用评级4。
