报告名称：雏鹰农牧(002477)受益景气上行 出栏量重拾高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-01
研究机构：国泰君安
研究员：王乾
股票名称：雏鹰农牧
股票代码：002477
页数：3
简介：维持“增持” 评级。3 月中旬起猪价开始逐步上涨，预计2015 年行业景气将触底回升，同时公司出栏量也将顺周期重拾高增长，业绩弹性值得期待。预计2014-2016 年公司生猪出栏量为170/250/325 万头，EPS 为-0.2/0.42/0.67 元（均维持不变）。考虑养殖行业平均估值，给予公司2016 年25 倍PE，上调目标价至16.8 元，维持“增持”评级。
猪价低迷、费用投入，1 季度预亏约9000 万。1 季度公司预告亏损8500~9000 万元，上年同期亏损8328 万元，猪价低迷、下游渠道建设投入拖累业绩。1 季度生猪均价12.02 元/公斤，环比下跌10.4%，同比上涨1.6%；仔猪均价18.44 元/公斤，环比上涨4.6%，同比下跌2.1%。
布局电商平台，丰富销售渠道。公司积极向下游拓展，收购江苏淘豆股权布局电商，丰富销售渠道。
公司出栏量有望重拾高增长。预计公司2015/2016 年出栏量分别为250 万头、325 万头。在建产能包括襄城30 万头、尉氏40 万头、三门峡100 万头、卫辉100 万头，拟增发实施吉林年出栏400 万头项目。
风险提示：猪价下跌、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等

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