报告名称：模塑科技(000700)转型医疗 价值重估
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-06
研究机构：申万宏源
研究员：王静,蔡麟琳
股票名称：模塑科技
股票代码：000700
页数：2
简介：投资要点：
公司是国内保险杠龙头，主业稳定增长，公司将大健康行业作为公司的另一项战略产业发展。目前公司估值仅反映了传统汽车零部件的平均水平，尚未包含大健康行业的估值，应给予价值重估。报告摘要：
公司传统主业稳定增长，供货宝马、奔驰、通用等一流主机厂。奔驰，宝马等整车厂近几年增速都快于整车行业增速，我们预计今明两年仍将维持在15%以上增速水平，保险杠业务相应可以获得稳健发展。
原材料价格下滑，将提升净利润。相比去年，公司主要的原料聚丙烯价格下滑了20%多，我们预计会正向影响1%以上的净利润率水平，带来约3000 万净利润的弹性。
转型大健康产业，成立医疗产业基金。公司将“塑料模具”与“大健康”作为两大战略主业。公司已于2014 年筹建无锡明慈医院，兼具医疗和养老用途，下半年试运行。公司近期又公告成立无锡名泽医疗投资管理有限公司，公司中长期的业务方向将包括投资新建或收购医疗机构、投资新建或收购养老及康复机构、投资移动医疗产业、投资生物科技产业等。这是公司大健康战略的又一步布局，并跳出了自建民营医院这个范畴。公司在国内和德国均有丰富的医疗专家和项目资源，我们预计今明两年公司将在大健康领域动作不断。
投资建议：公司务实稳健，是少有的进入豪华车配套体系的零部件公司，原汽车主业平稳增长，叠加原料价格下滑将带来业绩弹性。公司积极布局大健康，公司有动力有资源有能力，预计今明两年医疗行业布局将逐步落地。目前的估值为2015 年的21 倍，仅为传统汽车零部件公司估值水平，未反应公司稳定的增长预期，并远落后于市场上其他大健康行业公司的估值水平，我们给予第一目标价30 元，对应于2015 年的30 倍市盈率。
