报告名称：新希望(000876)主业回暖可期 关注产业转型
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-08
研究机构：中金公司
研究员：王士彦,袁霏阳
股票名称：新希望
股票代码：000876
页数：6
简介：14 年业绩低于预期
公司发布业绩快报，2014 年实现营收700 亿元，同比增长0.9%；归属于母公司净利润20.17 亿元，同比增长6.3%，合EPS 0.97元；其中4Q14 收入与净利润同比增速分别为2.7%和-12.4%，低于市场和我们的预期。公司同时预告1Q15 净利润同比增速达50~100%，对应EPS 0.20~0.27 元。
关注要点
农牧业务将迎来实质性反转：受益于禽苗价格底部回升以及低基数效应，公司一季度业绩同比改善显著；向前看，伴随行业供给持续收缩，畜禽产业链景气度将延续向好态势，公司农牧业务15~16 年有望迎来实质性反转。
加快产业转型步伐：在产业链前端，积极推广福达在线服务平台，为养户提供包括技术指导、融资等全方位服务，实现公司与养殖户双赢发展；在产业链后端，通过搭建专业化食品业务平台、拓展终端销售渠道（包括传统餐饮和电商渠道），加快向品牌肉类供应商的转型步伐。
积极拥抱互联网金融：公司积极拥抱互联网，加快农村互联网金融业务的拓展力度；相比传统的担保模式，互联网金融覆盖面更广、效率更高，未来发展潜力巨大。依托庞大客户群体及产业链经验，公司有望成为农业互联网时代的领军者。
估值与建议
下调公司15 年盈利预测15.7%至1.30 元，同时引入16 年盈利预测1.54 元；其中金融业务15/16 年EPS 为0.88/0.96 元，农牧业务15/16 年EPS 为0.42/0.58 元。
上调目标价41%至23.0 元，对应16 年金融业务9 倍、农牧业务25 倍市盈率，考虑到当前估值已反映较多正面预期，我们仍维持“中性”评级。
风险
动物疫情风险；原粮价格波动风险。
