报告名称：伊之密(300415)2014年年报点评：综合竞争力稳步提升 参股金融租赁加速产业升级
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-08
研究机构：长江证券
研究员：刘军,高亮
股票名称：伊之密
股票代码：300415
页数：4
简介：事件描述
伊之密公告 2014 年年报：全年实现营业收入11.75 亿元，同比增长12.6%；归属于上市公司股东净利润0.76 亿元，同比下降3.4%；EPS 为0.84 元/股。
公司拟与广东南海农商行、佛山市金融投资控股公司等共同发起设立南海金融租赁股份有限公司，公司拟以自有资金1.8 亿元投资入股，持股比例约9%。
事件评论
宏观经济低迷导致行业需求景气较弱，大力开拓海外市场取得积极成效，出口销售收入实现20%增长。
下游客户分布于汽车、家电、医疗、包装等行业，与宏观经济比较密切，行业整体增速约12%。
在国内市场推行标准化客户服务体系建设，通过两大“杀手锏”实现市占率稳步提升：a）区别于以规模优势取胜的竞争对手，对特定客户进行定制化服务；b）直销模式，更加贴近客户需求，售后响应速度更快。
在海外市场，加大营销服务网络建设实施本土化客户服务，在印度建设服务中心，在北美市场则开发符合市场需求的HPM 系统新产品。
投资参股金融租赁公司可实现“一石三鸟”，实现由传统制造业向现代装备供应商转型升级。a）拓宽融资渠道，为公司未来发展提供良好金融平台;b）增强销售能力，融资租赁是国际上设备销售主流模式，借此契机公司将加速传统销售模式转型;c）产融结合，盘活公司可用资源发展新业务，延伸传统产业价值链，同时形成融资租赁业务新的利润贡献点。
优秀产品是核心竞争力，公司持续投入研发，储备多项新产品逐步投放市场。
实现 A5 系列和DP 系列注塑机、H 系列铝镁合金压铸机新产品全面升级。
围绕压铸机进行周边设备自动化设计，解决客户实际需求；自动化领域产品开发是长期发展方向。
业绩预测及投资建议：预计2015-16 年收入分别约为13.6、15.9 亿元，EPS分别约为0.86、1.04 元/股，对应PE 分别为41、34 倍。首次“推荐”。
风险提示
新产品投放市场进度低预期。

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