报告名称：联络互动(002280)定增加码智能硬件和互联网金融 比肩小米打造软硬一体化生态链
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-08
研究机构：招商证券
研究员：张洁,顾佳
股票名称：联络互动
股票代码：002280
页数：4
简介：事件：联络互动（原名新世纪）发布定增预案，公司拟以不低于38.88元/股，非公开发行不超过15432.09万股，募集资金总额不超过60亿元，拟用于投资智能硬件（33亿）、联络金融服务平台（4亿）、渠道建设（8亿）及补充流动资金。
由平台打造软硬一体，联络互动生态系统愈发成型。无论是苹果或小米，其核心模式都可总结为"软件+硬件+服务"，相较之下，联络互动的布局思路与小米如出一辙，业务模式的层面用性价比高的爆款硬件产品作为切入点，进而用杀手级的软件和服务圈住用户并利用增值应用赚钱；而布局广度的层面则不仅局限于手机领域，智能可穿戴、智能家居和车联网都将是公司未来的目标方向，而拓展业务的根基则是公司联络OS沉淀下亿级用户。
互联网消费金融将成为公司进军电商的重要助推器。随着金融理念的逐步深入，消费信贷已普遍被接受的支付手段，艾瑞预测未来三年消费信贷将保持94%的复合增速。公司拟针对联络OS及智能硬件用户推出互联网消费信贷业务，通过平台大数据对用户消费、配送、退货等记录形成风险测评模型并确定客户授信额度以支持用户通过分期付款方式购买产品。此举一方面能帮助公司快速扩大联络系列智能硬件的市场份额，另一方面也是公司切入电商领域的重要发力点，有利于公司形成更加多元化且健康稳健的商业模式。
流量和变现双管齐下实现矩阵式突破。流量方面，通过跟随性价比高的白牌手机的出海战略以及绑定当地运营商定制手机实现联络OS系统用户的累积，而国内则期待通过智能硬件的落地打破现有市场格局，助力公司切入到高端市场。从变现的维度，短期公司收入主要来自于自有APP（为圈住更多优质应用，暂不对其进行收费），后续随着公司平台影响力和渗透力的不断加强，第三方应用（尤其是电商和游戏）分发利益分成是大概率事件，APRU大幅提升可期。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们看好公司由平台向生态圈演进的战略眼光和执行力。暂不考虑增发摊薄股本，预计2015~17年EPS为0.36、0.50、0.67元，维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示： 联络OS和应用分发合作拓展不及预期；

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