报告名称：红旗连锁(002697)2015一季报点评：经营稳健 转型深化
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-18
研究机构：国泰君安
研究员：林浩然,訾猛
股票名称：红旗连锁
股票代码：002697
页数：3
简介：投资建议：2015年是大非解禁年，公司有望借机实现股权结构优化，并通过外延并购等方式加速本地生活平台建设，移动互联时代公司平台价值凸显。公司以线下近2000 家店网为基础，以黄果兰科技为技术平台，致力于打造成都地区最大的社区服务平台，而不再局限于商品交易/分销层面。我们认为，公司对自身供应链优势理解逐步深化，作为A 股便利超市第一股，有望打造成O2O 时代生活服务平台范本，看好公司后续战略落地及业态创新能力，维持17 元目标价不变、维持增持评级。
经营稳健，1Q 业绩符合市场预期。1Q 收入/净利润分别实现13.2 亿/4800 万元、折合EPS0.06 元，同比增长8.8%/5.2%，折合EPS 在经济下行、扩张放缓的形势下再次证明经营优势及业态先进性；受反腐等影响，公司1Q 毛利率同比下降0.41pct 至25.62%；前期减员继续体现成效，销售+管理费用率同比下降0.52pct，使得营业利润同比增长11.8%（从现金表来看，员工费用率同比下降0.3pct）。公司是成都便利龙头，未来有整合当地资源进一步提升市场份额。
转型深化，社区服务平台呼之欲出。平台未来将承载餐饮/购物/家政/金融等一体化生活体验功能，目前已推出“红旗快购”（购物）及WIFI 铺设，后续可能整合当地接口资源快速丰富平台内容，并打通会员/积分系统打造平台生态。我们认为，随着平台战略明确，红艳超市后公司有望通过并购实现跨越式发展。大股东解禁后或引入战投实现股权结构优化，维持2015-2017 年预测0.25/0.29/0.33 元不变。
催化剂：社区服务平台继续取得有效进展；新外延并购落地
风险提示：消费需求低迷；门店到期不能续租；移动支付监管风险

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