报告名称：拓维信息(002261)重大资产重组复牌点评：三位一体 打造拓维教育生态圈
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-20
研究机构：国泰君安
研究员：宋嘉吉,王胜,周明
股票名称：拓维信息
股票代码：002261
页数：8
简介：公司定增收购海云天、长征信息、龙星信息、诚长信息，加码互联网教育，同时公司股东、管理团队、收购方及58 同城姚劲波参与定增，彰显了成长信心。
投资要点：
维持“增持”评级，上修目标价至40元。公司重大资产重组加码在线教育，同时收购海云天、长征信息、龙星信息、诚长信息，打造“云端+平台+线下”的在线教育生态系统。我们调整公司2015-2017 年EPS分别为0.46 元（+29%）、0.42 元（-12%）、0.53 元，若完成对新增四个标的并表且计入股本增加，则2015-2017 年备考EPS 分别为0.57 元、0.61 元和0.75 元。参考互联网教育行业的平均估值和市值水平，给予2015 年90 倍PE，上修目标价至40 元(+40%)，维持“增持”评级。
三位一体，打造“云端+平台+线下”教育生态圈。公司从校讯通业务起家，通过“内生+外延”的方式，已成为国内最大的校讯通服务提供商，但在教育内容、产品平台方面存在短板。此次收购的海云天是国内最大的考试评价技术服务提供商，同时在中考、高考的数据资源方面有所积累。而长征教育则专注于幼儿教育，覆盖了全国300 多个地市的上万家幼儿园，幼儿用户达150 万。加上公司2014 年设立的天天向上、高能100、菁优网络，公司“云端+平台+线下”的教育大平台格局初现，可为0-18 岁用户提供全方位在线教育服务。
股东、管理层、收购方、58 同城姚劲波参与定增，彰显成长信心。此次收购4 标的交易价格合计达18.7 亿元，其中现金共约4.4 亿元，通过向8 位特定对象以16.4 元/股定增募资获得。其中包括了公司股东、员工持股计划、海云天、长征信息以及58 同城CEO 姚劲波。
风险提示：收购标的整合进展不利；校讯通市场进一步萎缩。

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