报告名称：爱尔眼科(300015)2015年一季报点评：一季度符合预期 准分子手术增速提升
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-21
研究机构：海通证券
研究员：余文心
股票名称：爱尔眼科
股票代码：300015
页数：4
简介：4月20日晚，公司发布了2015年1季度报告，报告期公司收入6.52亿元，同比增25.54%，归母净利润0.88亿元，同比增33.81%，符合预期。
点评：
公司2015年1季度业绩符合预期，准分子手术收入增速提升较多。报告期内，公司收入6.52亿元，同比增25.54%，归母净利润0.88亿元，同比增33.81%。我们预测2015年全年归母净利润增速为35%，1季度业绩增速基本符合预期。报告期内，公司准分子手术收入1.73亿元，同比增19.06%，相比2014年全年增速8.84%有显著提升，表明患者对于准分子手术的认可度在提升。报告期内，白内障手术实现收入1.45亿元，同比增29.91%，视光业务实现收入1.49亿元，同比增30.34%，两项业务2014年增速分别为29.92%、30.72%，1季度增速与去年增速基本持平，符合预期。
公司科研水平不断增强，业内地位进一步提升。公司参加了第三十届亚太眼科学会年会，投稿数量达1212篇，有60多篇被重点采用，同时爱尔眼科学院硕士、博士有20余人参加会议，3人在大会发言，标志着爱尔眼科后备人才力量正逐步成长起来，为公司可持续发展提供支持。
报告期内推出的省会医院合伙人计划完善了公司激励体系，有利于进一步挖掘核心人才的积极性。公司推出了覆盖14家省级医院的合伙人计划，对省级医院的核心团队、总部支持人员等重要人员实施股权激励。该计划的出台使公司形成了总部-省会医院-新设医院的三级股权激励体系，从上到下理顺了公司的激励机制，进一步释放了公司的生产力。
公司在1季报中再次强调“全面探索移动医疗布局”，值得期待。公司在2014年年报中就强调了要发展移动医疗，此次在2015年1季报中再次强调移动医疗布局，相信公司正在积极探索移动医疗方案。我们认为医院掌握着医生这一医疗体系的核心资源，具有发展移动医疗的先天优势，结合公司的战略规划，我们认为公司很可能会在互联网医疗领域有所发展。
盈利预测与投资建议。我们持续看好公司未来业绩，15-17年将维持高增速。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.64元、0.88元、1.19元，同比增长35%、38%、35%。考虑到医疗服务的投资趋势以及公司发展移动医疗的计划，我们认为可以给予2016年60倍PE，合理股价为52.80元，给予“买入”评级。
主要不确定因素：估值风险，医疗事故的风险。

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