报告名称：广誉远(600771)积极关注医药战略转型
报告类型：深度分析
报告日期：2015-05-13
研究机构：国信证券
研究员：邓周宇,林小伟
股票名称：广誉远
股票代码：600771
页数：19
简介：众筹模式加快国药堂、国医馆布局
公司近期采用众筹模式布局部分国药堂和全部国医馆，有利于缓解公司的资金压力。目前营业的国医堂约为130 家，预计2015 年突破300 家。公司计划建设百家国医馆，为国人提供中医养生服务，并实现自有产品和中药饮片销售。国医馆采取的是会员制，预计百家中医馆成熟后，每年销售收入超20 亿元。
定向增发增强造血功能，主营产品进入加速增长阶段
公司公告拟发行股份总数为3400 万股，募集资金总额为63920 万元，用于补充公司流动资金。我们认为，在造血功能增强并且国药堂和国医馆的布局得到加快后，公司的传统中药、精品中药将显著受益。公司的药酒在16 年产能释放后，也将进入高速增长期。未来三年营业收入每年实现翻番的可能性较大。
公司是中医移动医疗先行者
公司凭借积累的中医专家资源，开发对接中医专家和患者的APP 平台，实现远程中医诊疗服务，为患者提供中药代煎服务，实现中医的O2O 诊疗。
风险提示
产品价格下跌；医药政策的波动
公司合理估值
我们预测，公司15-17 年净利润为0.66 亿、2.41 亿和5.00 亿元，EPS 分别为0.27、0.99 和2.05 元，处于高速增长期。采用16 年业绩（EPS 为0.99 元）为基准，考虑到公司的高成长性，给予55 倍PE，合理估值为54.45 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
