报告名称：康得新(002450)公司点评报告：构建互联网+3D产业平台 模式创新助腾飞
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-13
研究机构：招商证券
研究员：马太,李辉
股票名称：康 得 新
股票代码：002450
页数：4
简介：构建互联网+3D 产业平台，开启模式创新。公司近期与国广东方网络（北京）有限公司和保利通信、中信资管、银河投资、康得集团的相关企业拟共同设立“东方视界科技有限公司”（暂定名，下称：东方视界），计划利用相关企业推动公司打造互联网+3D 产业平台，完善3D 产业生态链。东方视界注册资本5000 万元，其中，国广东方持股30%、公司持股25%、保信（深圳）产业基金持股15%、上海仰创持股15%、北京盛凯得持股15%。
完善全产业链，介入互联网+传媒领域，打开巨大市场空间。按规划，东方视界将面向全球推动3D 门户及广告业务的发展，将专注于建设3D 业务面向包括电视、手机、PAD 及PC 端等的门户及广告业务，包括3D 业务的内容集成、社区、移动客户端应用、电商等全部互联网业务以及广告等。国广东方负责提供互联网电视节目内容及应用资源（片源等）及相关服务支持；公司负责提供裸眼3D 技术等软硬件支持，以及与硬件相关的客户引入等必要的服务，二者共同推动裸眼3D 产品市场推广。藉此，通过产业基金和东方视界，推动以内容、运营为起步，加速投资和购并，以分享、众筹的模式和理念整合国内外市场、内容制作资源，进一步提升公司在3D 文化产业内的龙头地位，打造具有国际化水平的3D 产业平台，开启巨大的市场空间。
优化窗膜生态链，涉足新能源汽车产业，转型升级加快。（1）窗膜：公司窗膜在国内拥有76 家经销商，授权厂商1300 多家，合作4S 店1000 家，整车厂10 家。公司拥有广阔的线下渠道，通过开展与互联网企业合作，整合线上线下资源，开展O2O 尝试正当其时。未来，公司计划乘船出海，进军海外窗膜市场。此外，公司计划推出面向建筑市场的智慧窗膜，开拓新的业务领域和市场空间。（2）新能源汽车产业：依托已有的装饰膜、窗膜等光学膜平台，推进碳纤维复合材料研究中心及汽车轻量化设计中心建立，并发挥成效，引进世界一流技术，尽早推进碳纤维产业化和新能源汽车轻量化，铸造新辉煌。
维持“强烈推荐-A”：依托高分子材料大平台，构建新材料、3D 智能显示、新能源汽车三大生态链，定位大格局，开启新模式，成长空间巨大。预计2015-2017 年EPS 分别为1.53 元、2.14 元、2.82 元，目前动态估值35 倍。
风险提示：市场开发风险；毛利率下滑风险；项目进度延迟风险。

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