报告名称：海宁皮城(002344)成立合资公司搭建跨境平台 跨境业务获突破性进展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-14
研究机构：安信证券
研究员：刘章明
股票名称：海宁皮城
股票代码：002344
页数：6
简介：成立合资公司，搭建跨境电商平台。公司公告与皮盟投资、韩国理智约签署《中外合资经营企业合资合同》，拟共同出资设立浙江漂洋过海信息科技有限公司（持股比例分别为40%、20%、40%），从事跨境电子商务平台开发。
责任划分明确，叠加管理层持股，提升跨境平台经营效率。合同规定，公司负责中国境内项目准备等工作，理智约负责技术支持、韩国商品供应商整合等工作，并签署排他性协议，保证经营的持续性。此外合资公司出资方之一的皮盟投资系由公司管理层出资设立。
跨境电商依托政策+平台双重优势，打开未来业绩成长空间。有关跨境电商政府文件频繁出台，特别是15 年3 月政府同意设立杭州跨境电商综合试验区，杭州成为国家级跨境电商发展试点城市理智约是韩国最大的福利商品电商平台。公司凭借政府+平台双重优势试水跨境电商业务，该合作模式有望实现异地复制，或将拓展至日本、欧美、澳洲、东南亚等区域，打开未来业绩成长空间。
维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司外延战略清晰，本部六期、济南、天津、北京、郑州等项目15、16 年陆续开业，必将带来收入增量；签约成立合资公司，搭建跨境电商平台，公司跨境电商业务取得实质性进展，依托理智约平台丰富供应商资源及产品优势，叠加公司自身渠道和客户资源，跨境电商业务发展空间巨大，理智约模式运营成功后有望实现异地复制，打开业绩成长空间。考虑股本摊薄及项目收购带来的业绩增量，我们预计公司15-17 年EPS 为0.90 元、1.02元、1.12 元，对应PE 为29 倍、25 倍、23 倍。
风险提示：跨境电商业务开展不达预期。

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