报告名称：乐普医疗(300003)抢占血糖监测入口资源
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-19
研究机构：国泰君安
研究员：胡博新,丁丹
股票名称：乐普医疗
股票代码：300003
页数：3
简介：事件：
公司自研的智能手机血糖仪“Poctor880血糖仪”获注册证.
评论：
战略高效执行力，动作迅速准确，大健康生态闭环逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。从确定移动医疗平台战略以来，公司积极抢占心血管疾病入口资源，从并购移动心电监测的优加利，到智能心标仪和智能手机血糖仪获批，体现出高效战略执行力。未来心血管全产业链平台还将不断完善，有望成为最具竞争力的专业用户平台，维持增持评级，维持目标价54元。
智能手机血糖仪获批，抢占糖尿病监测入口资源。血糖监测是糖尿病患者掌控自身的血糖变化，规律生活饮食，调整用药治疗的诊断基础，血糖分析系统是获取血糖与糖尿病大数据，切入慢病管理的重要入口。目前全国糖尿病患者超过1亿人，三甲医院住院统计心血管并发症比例达17.1%，巨大的患者人群和公司构建的心血管闭环生态系统是密切相连的，公司自主研发智能血糖仪的战略意义更在于抢占入口资源。公司构建的心血管生态闭环，定位全方位监测服务心血管患者人群，未来监测端入口还将不断完善。心内科专业入口已切入的心电和心肌标志物等，未来可布局如血氧，血气等。慢病人群入口已切入布局血糖监测，未来可以往血压等监测端布局。
设计应用智能化和移动化。公司此次推出的智能手机血糖仪，运用互联网技术和云计算，通过音频口与智能手机进行连接，与血糖管理APP配合使用。公司后续将发布血糖管理APP，患者通过使用该款设备和手机血糖管理APP，即刻获得监测数据，并享有血糖检测提醒、用药提醒、饮食运动提醒等闹钟提醒服务。还能够为患者生成血糖检测周期曲线，为医生诊疗提供连续监测数据。
创新模式推广，耗材销售结合流量兑现。传统血糖监测领域的盈利模式为免费或低价投放仪器，依靠耗材销售盈利。试纸耗材盈利相对于公司自有产品支架和药物等弹性有限，公司布局血糖监测，战略意义更在于入口资源抢占，延伸价值链。未来公司推广方式可以进一步创新，例如可以低价或者免费投放仪器及试纸，迅速获得客户资源，再转化成自有产品销售，兑现流量价值。
风险提示：并购整合低于预期；新品上市风险。
