报告名称：华铭智能(300462)专业自动售检票系统制造商 市场开拓能力较强
报告类型：新股定价
报告日期：2015-05-19
研究机构：海通证券
研究员：蒋科
股票名称：华铭智能
股票代码：300462
页数：6
简介：董事长为公司的控股股东，董事及高级管理人员少量持股。董事长兼总经理张亮持有公司发行前总股本的 51.7%，是公司的实际控制人，除张金兴为张亮的叔叔，张晓燕为张亮曾祖父的曾外孙女外，其他主要股东之间不存在关联关系。
国内AFC 终端设备市场需求将保持增长态势。国内轨交AFC 终端设备的市场规模将随城市轨道交通建设规模的增长持续扩大，预计该部分市场到2020 年总投资可达264 亿元。同时国内和国外的高铁产业正进入高速发展期，高铁AFC 市场孕育着较大潜在机会。AFC 终端设备市场空间正逐步打开，预计未来市场需求将保持持续增长态势。
公司是专业自动售检票系统制造商，具备较强市场开拓能力。公司主营业务为AFC 终端设备，目前主要集中于轨道交通领域。2012 年~2014 年，公司AFC终端设备的销售收入占总营收比重分别为87.1%、88.6%及86.7%。公司不仅将轨道交通 AFC 终端设备业务拓展至国内多个城市，还抓住东南亚、南亚区域城市轨道交通快速发展的机遇，将产品打入印度、马来西亚及菲律宾市场。公司是国内较早实现AFC 终端设备整线整机出口的企业，表现出很强的市场开拓能力。
公司募投主要投向智能终端设备生产线项目。公司计划募集资金约2.2 亿元，用以智能终端设备生产线项目、研发展示中心建设项目和补充其他主营业务发展所需营运资金。智能终端设备生产线项目建成后，将有助于提高公司钣金件和核心模块的生产能力。
发行价格较低，建议申购。我们预测2015 年~2017 年归属上市公司股东净利润分别为5675 万元、6742 万元和7740 万元，EPS 分别为0.82 元、0.98 元和1.12元，未来三年复合增长率约为14.3%。公司发行价为14.25 元，对应2015 年约17 倍市盈率，发行价格较低。考虑到公司具备稳健增长能力，同时近期市场对新股投资热情较高，我们认为公司的合理估值为2015 年35 倍动态市盈率，目标价为28.70 元，建议投资者积极申购。
风险提示：海外业务汇率风险；产量短期波动的风险；国家政策调整和宏观经济环境变化风险。

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