报告名称：黑芝麻(000716)收购容州物流产业园完成 公司对原材料掌控能力大幅提升
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-20
研究机构：东方证券
研究员：肖婵
股票名称：黑芝麻
股票代码：000716
页数：5
简介：公司完成对广西容州物流产业园有限公司100%股权收购，交易金额为25596 万元。
核心观点
收购容州物流产业园，有利于公司做好黑芝麻等原材料收储经营，大幅提高公司对原材料的掌控能力，公司整体实力和盈利能力有望得到提升。黑芝麻为小品种农产品，面临社会游资炒作或囤货控制，供应商形成价格同盟导致黑芝麻价格快速上升，2014 年黑芝麻价格比2013 年高4000 元/吨。公司建立黑芝麻仓储后，可在黑芝麻低价时收储部分黑芝麻，或在黑芝麻采收季节直接向农户收储，可大幅降低公司成本提升公司盈利。公司目前正与中东期货交易所洽谈合作，争取获得该交易所在中国地区黑芝麻交割仓的资格，这将大幅提升公司对黑芝麻掌控能力，这也需要公司建立黑芝麻收储。
收购容州物流产业园，进一步加强公司物流业务。容州物流园是广西的重点物流园项目，占地280 多亩，汇集食品加工基地、农产品仓储与物流中心、大型专业交易市场、电子商务和专业物流配套服务等功能和业态。随着2015年相应的物流基础设施竣工交付，物流经营、商贸交易、仓储、物业租赁等业务将展开。根据公司预测，容州物流园2015-2017 年可为上市公司贡献净利润1500 万元、2000 万元、2500 万元。
关注兼并收购带来的新增长点。公司与华盖资本成立产业并购基金，基金规模5 亿元，公司以自有资金1.53 亿元出资，占注册资本30%，基金80%以上投资食品行业及产业上下游。产业并购基金有利于加快推动公司产业结构调整和转型发展，培育公司新的经济增长点。财务预测与投资建议
由于容州物流产业园5 月并表，我们预测公司2015-2017 年EPS 为0.45、0.65、0.86 元。结合可比公司估值，我们给予公司2015 年55 倍PE，对应目标价为24.75 元，维持买入评级。
风险提示：收购标的效益达不到预期风险，黑芝麻乳低于预期风险，并购不确定性风险。

下载地址：黑芝麻(000716)收购容州物流产业园完成 公司对原材料掌控能力大幅提升