报告名称：引力传媒(603598)服务能力突出、客户资源丰富的专业营销公司
报告类型：新股定价
报告日期：2015-05-19
研究机构：海通证券
研究员：张杰伟
股票名称：引力传媒
股票代码：603598
页数：3
简介：引力传媒从一个媒介代理公司，逐步丰富自己的专业服务能力，发展了互联网公关、品牌管理、植入广告等专项广告服务业务，提升客户服务粘性，成为一家服务能力突出，客户资源丰富的专业营销公司。
引力传媒是一家服务能力突出，客户资源丰富的专业营销公司。2014 年，公司服务客户数量达到175 家，2012-2014 年，投放金额在百万元以上的客户数量分别为81 家、75 家及73 家。发行人的客户以直接为主，主要客户均为国内外知名企业，如蒙牛乳业、上汽通用五菱、滇虹药业、洽洽食品、雅迪电动车、三全食品、飞雕电器 、加加食品 、天能电池等。
以客户为核心，“以销定购”降低资金需求。公司通过与广告主、媒介供应商的双向沟通，确定广告投放的排期计划。公司媒体买断的占比不足1%，“以销定购”的媒体采购模式，有效控制资金计划，降低运营成本和风险。公司和超过50 家电视台、超过200 个频道进行广告投放。
切入影视投资制作领域，积极布局内容营销。公司自2014 年初通过联合投资摄制的方式开展影视剧投资业务，推动植入广告业务的发展。公司作为非执制片方，并不负责影视剧的具体摄制、执行工作，只是通过资金投入按照合同约定获得相应的收益，同时获得相关影视剧植入广告资源和业务机会。在影视剧植入广告领域，公司曾与上海上影英皇文化发展有限公司、华录百纳影视（天津）有限公司等多家影视剧制作公司进行过合作。
布局互联网营销服务，符合行业发展趋势。公司在上市前积极布局互联网营销领域，收购北京和谐（互联网媒体的媒介代理业务及互联网公关）、一零二四（北京）60%的股权（互联网公关服务）。公司数字营销事业部负责网络视频广告与互联网公关两大领域，通过各种互联网媒体和活动，塑造产品形象、提升品牌美誉度。公司先后与国内多家知名的互联网媒体建立了合作关系，如PPTV、搜狐视频、奇艺网、新浪网、优酷土豆等。
募投项目增强一站式服务能力，扩大公司规模。募投项目一“整合营销策略系统集成服务平台”对公司内部进行系统化控制，深度整合内部资源，提升工作效率，增强公司一站式服务的能力。募投项目二“补充营运资金”，可以满足国内外优质客户对广告款账款的需求，扩大公司业务规模，提升规模效应；同时可以增强专业人才配置，提升公司传播策略能力和客户服务能力，促进公司各项业务全面发展。
合理价值25.85 元，建议投资者积极申购。我们预计公司2015 年和2016 年分别实现归母净利润6270 万元和6958 万元，分别对应EPS0.47 元和0.52 元。根据可比公司，我们给予公司2015 年55 倍PE，对应合理价值25.85 元，建议投资者积极申购。
风险因素：客户集中度高、互联网营销竞争压力加大、外延发展存在不确定性。

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