报告名称：东华软件(002065)DRGs形成高技术壁垒 医院端社保端双重收益
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-22
研究机构：中金公司
股票名称：东华软件
股票代码：002065
页数：4
简介：公司近况
公司在收购北京万兴新锐后，独家拥有了卫生部认可的DRGs 核心技术。
评论
东华软件在DRGs 领域形成技术卡位，将在短期内获得7 亿元的收入空间，中长期有望突破30 亿元。东华软件并购的万兴新锐是北京DRGs 课题组在信息系统建设开发领域的唯一技术合作方，东华软件由此形成在DRGs 领域的卡位优势。
（1）第一阶段，DRGs 在各省市的三级和部分二级医院安装，用于医院绩效评价，公司则按照出院病历的数量进行收费。根据北京安贞医院的统计，这种收费方式下医院每年将为此支出80万元左右。另根据国家卫计委的统计，2013 年全国三级医院共有1787 家，二级医院6709 家，如果按照每家医院每年平均支出40 万元来计算，仅仅覆盖全部三级医院每年将收获超过7 亿元的收入。
（2）第二阶段，DRGs 将被推广至新农合和城镇基本医保控费中，按照东华软件的计划每份病历将收取10-15 元，每年出院病历高达2 亿份的情况下，收入规模有望超过20 亿元。当然全部的医保控费市场不可能由东华软件一家企业完成，但是其他企业将有调用DRGs 分组器的需求，由此也会给东华软件带来收益。
（3）由于省级的DRGs 信息平台汇集了大量数据，医院和医生将有激励付费获取相关数据进行科研，这也将开拓出较大的市场空间。
（4）随着DRGs 的应用从医院端逐步走向社保端，未来社保和商保等各类医保支付机构也将使用DRGs 技术进行医保费用支出，或者调取DRGs 的数据作为医保控费的重要参考。因此，总体上讲，在全面布局医院端和社保端后，DRGs 带给公司的收入空间必将突破30 亿元。
估值建议
重申推荐。维持公司2015~2016 年EPS 分别为0.89/1.04 元。DRGs 形成产品和技术壁垒，有望为公司打开30 亿元市场空间，调高其目标价14%至53.0 元，对应市值为800 亿元。
风险
（1）转型进度不及预期；（2）板块系统性估值回调。

下载地址：东华软件(002065)DRGs形成高技术壁垒 医院端社保端双重收益