报告名称：达内科技(TEDU.US)招生加速
报告类型：海外市场
报告日期：2015-05-21
研究机构：申万宏源
页数：7
简介：2015 年1 季度略有亏损。达内14 年1 季度收入同比上升15.8%至美金2820 万元，non-GAAP 净亏损达美金140 万元。收入下降主要由于春节较晚导致的一二月份招生人数减少。然而由于3 月份招商人数的剧增，一季度总招生人数同比上升38.1%至15,167 人。亏损主要由于收入增长低于由新开教学中心带来的费用增长（2014 年12 月新开11 个，2015 年1季度新开8 个）。
非IT 课程带来强劲增长潜力。三个非IT 类课程，数字艺术，网络营销和会计在1 季度占总招生人数的44%。会计课程从去年12 年开设至今，招生人数已经成为仅低于数字艺术和Java 的课程。IT 课程例如iOS 和安卓也在1 季度增长强劲。
2 季度增长指引从28.5%上调至31.7%。达内在1 季度38.1%的招生人数增长将给2 季度带来更好的收入增长。尽管2 月份招生人数的疲弱仍然会影响2 季度收入增长。我们认为下半年的收入增长将达到同比40%，考虑到招生人数继续高速增长以及1、2 月份的影响褪去。
与人大继续再教育学院的合作。达内和人民大学继续再教育学院签订了合作协议，在数字艺术，Java，外部前端开发和安卓四个课程领域进行合作课程项目。达内的学生通过参加该课程有机会获得人民大学继续再教育学院的毕业证书，人大继续再教育学院的学生报名达内的课程可以获得学费折扣。
重申“买入”。我们将收入从2015 年的美金1.80 亿元上调至美金1.83 亿元，16 年收入从美金2.48 亿元调至美金2.38 亿元,17 年收入从美金3.10 亿元调至美金3.09 亿元，考虑到招生人数的迅速增长。我们将净利润从15 年的美金3830 万元下调至美金3827 万元（同比上升62.87%），16 年净利润从美金5590 万元下调至美金5060 万元（同比上升32.23%），17 年净利润从美金7220 万元下调至美金6754 万元（同比上升33.48%）。我们依据DCF 模型将目标价从16.68 美元下调至15.40 美元，重申“买入”。
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