报告名称：康美药业(600518)：互联网﹢战略持续推进 互联网医疗平台再下一城
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-26
研究机构：申万宏源
研究员：罗佳荣
股票名称：康美药业
股票代码：600518
页数：6
简介：事件：5 月22 日，公司与普宁市政府签订了《互联网医疗健康服务合作协议》，共同推进普宁市公立医院进入康美的互联网健康医疗服务平台系统。
普宁市公立医院全面接入，一体化服务方案突显公司价值。普宁拥有240 万人口，是全国人口最多的县，拥有公立医疗机构35 家，公立医院床位3137 张，公立医院全年诊疗收入约15 亿元。本次合作涉及公司的多项业务：1、实现公立医院服务信息化，会诊网络化，网上购药和健康管理；2、整合普宁市医生资源和康美在其他地区的医生资源提供健康咨询等服务；3、为医院提供“智慧药房”服务；4、为政府机构提供医疗大数据分析报告。公司通过一体化服务方案全面推动医院的信息化和互联网化，促进康美和医院的协同发展，突显公司价值。
互联网医疗服务平台再下一城，合作模式有望持续推广。公司在互联网医疗服务平台的发展方面具有资源优势，与2000 多家医疗机构均有合作经验，多个地区拥有产业资源，同时拥有完善的线下配送服务体系。这些优势可助力互联网医疗合作模式在全国范围内的复制和推广。短短一个月内公司已经与玉林市政府和普宁市政府签订互联网医疗服务平台协议，平台建设有望加速推进。
完善医疗医药全产业链布局，打通医疗服务最后一公里。康美经过多年的布局，形成了涵盖药品生产加工到销售配送的全产业链业务布局，拥有丰富的线下资源，通过互联网医疗平台和智慧药房的OTO 新模式实现了线下资源和线上客户的对接，打通了医疗服务的关键节点。目前公司服务对象正在从B 端全面转向C 端（包括医生和消费者），通过平台建设减少中间环节，降低医院运营成本，引导医生线上服务，改善患者就医体验，打造属于自己的行业生态圈。
互联网+战略推动业务模式升级，股价进入第三阶段。公司历时十年，投资近百亿打造中药全产业链布局，互联网+战略布局已经历时数年，康美互联网+不是风，而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价从底部反弹至第一目标价28 块是估值修复，对应2015 年PE 约20 倍；从28 块快速上涨至第二目标价40 块，是认同度修复，对应2015年PE 约30 倍，我们认为康美股价即将进入第三阶段，即互联网+战略不断推进和落地推动估值不断提升，中期股价有望上涨至60 块以上。我们维持2015-2017 年每股收益预测1.30 元、1.65 元、2.02 元，增长25%、27%、23%，预测市盈率34 倍、27 倍、22 倍，维持“买入”评级。

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