报告名称：宝泰隆(601011)重大事项点评：进军石墨烯领域 公司发展迎新局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-26
研究机构：中信证券
研究员：祖国鹏
股票名称：宝泰隆
股票代码：601011
页数：8
简介：宝泰隆（601011）今日公告，公司与青岛金墨自动化科技有限公司签署100吨/年石墨烯工业化生产项目技术转让和专利实施许可及技术服务合同，以1500万元获得石墨烯生产技术工艺。公司将以自有资金分5次支付技术转让款项，并拟投资1.8亿元建设100吨/年石墨烯工业化生产项目，可研报告预计该项目年利润总额约2.54亿元。
评论：
进军高科技新材料板块，公司发展进入新阶段。此次公司受让的专利为氧化石墨烯真空涡流剥离装置，专利期限10年，项目受让在蒙东及东北地区有排他性。石墨烯是目前已知室温下最好的导热和导电材料，强度高韧性好，耐腐蚀耐磨，在锂电池、光伏、半导体、航天军工、触摸显示器领域都有广泛应用。我们预计公司百吨生产线即将开工建设，项目选址在公司所在的七台河地区，建设周期约6～8个月，明年有望投入试运行。同时公告中还表示，黑龙江东部地区石墨矿资源丰富，公司在发展石墨烯产业上有地域优势。我们据此分析公司后续不排除将向上游拓展石墨矿资源的可能。预计向石墨烯产业转型将有效提升公司关注度，是短期股价的重要催化剂。
煤化工增量项目有望继续夯实盈利基础。公司30万吨煤焦油加氢深加工项目已于近期投产，该工艺将中油加氢生产燃料油品，可产出柴油和沥青，再用煤沥青生产较为高端的针状焦，在油价及石化产品维持低位的情况下，预计项目仍可贡献2000～3000万元的盈利。公司10万吨煤制甲醇制芳烃项目预计今年四季度有望投产，明年可为公司贡献4000～5000万元的净利。今年初增发募投项目未来可产出30万吨稳定轻烃、LPG和重油等产品，预计项目将在2～3年后投产，如果按照65美金的油价水平测算，预计可贡献利润约1亿元。
风险因素：焦化产品价格持续低迷，影响短期业绩增长；石墨烯项目建设仍需政府核准。
盈利预测、估值及投资评级：考虑目前煤价预期，我们认为今年公司整体焦化业务成本还将有所下降，后续季度扭亏是大概率事件，维持公司2015～2017年存量资产EPS0.14/0.23/0.27元的盈利预测，当前价17.79元，对应2015～17年P/B1.80/1.76/1.73x。我们给予公司焦化业务P/B2x，给予石墨烯项目约40亿左右的市值，合计目标市值150亿，对应目标价28元，维持“买入”评级。

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