报告名称：中联重科(000157)环卫机械斩获大单 积极转型值得关注
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-29
研究机构：中金公司
研究员：吴慧敏,孔令鑫
股票名称：中联重科
股票代码：000157,01157
页数：6
简介：公司近况
媒体报道，中联重科205 辆道路洗扫车交付天津市政府，订单合计规模约1 亿元，约为公司2014 年环卫机械收入的2.5%。来源：http://news.163.com/15/0528/14/AQN8KIKP00014SEH.html
评论
中联重科是我国环卫机械龙头企业：公司环卫机械主要产品包括洗扫机械、市政养护机械、除雪机械、垃圾压缩站及转运设备、餐厨垃圾收运及资源化处理系统等九大类品种，其中路面洗扫车在环卫机械板块收入占比接近70%（其余30%为餐厨垃圾处理设备等），市场份额超过60%，是公司的拳头产品。2014 年，公司环卫机械收入同比增长22.6%至40.2亿元，收入及毛利占比分别为15.6%和17.2%。
我国环卫机械仍具长足发展空间：我们认为环卫机械行业有望保持快速增长，主要受益于：1）城镇化推进，2013 年我国城镇化率为53.7%，预计2050 年将达75%，城镇生活垃圾清运需求拉动环卫装备销量增长；2）交通基础设施建设，2006 至2013 年，我国城市实有道路长度由24 万公里增加到31 万公里，城市实有道路面积由41 亿平方米增加到56亿平方米，高等级公路及市政道路面积快速增加，环卫机械需求增长；3）道路清扫机械化率进一步提升，2012 年我国城市道路机械化清扫率仅42.8%，具备较大提升空间。
看好公司向农机+环卫领域拓展：虽然工程机械行业仍处底部，我们看好公司向农机+环卫机械领域的拓展，预计2015年两项业务收入占比将达30%以上，未来三年或进一步提升至50%以上，公司业务结构有望大幅改善。
估值建议
当前工程机械行业仍处底部，但公司业绩有望在3Q15 迎来拐点，同时我们看好公司新业务板块农机及环卫机械的发展，维持盈利预测。当前股价公司A 股对应2015/16 年P/E 分别为85.5x 和60.4x，P/B 分别为1.6x 和1.5x。维持公司A/H 股推荐评级，A/H股目标价分别为9.52 元和6.81 港币。
风险
行业需求不佳导致业绩持续下滑，新产品拓展低于预期。

下载地址：中联重科(000157)环卫机械斩获大单 积极转型值得关注