报告名称：美盛文化(002699)公司投资价值分析报告：由点到面 持续构建面向未来的娱乐集团
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-30
研究机构：方正证券
研究员：杨仁文
股票名称：美盛文化
股票代码：002699
页数：7
简介：一、由点到面，大娱乐产业链布局逐步完善。
公司从2013年以来，公司先后投资并购了多个标的，多方布局：收购荷兰渠道商ScheepersB.V.85%的股权；投资设立全资子公司美盛动漫，搭建电商渠道；先后分多次购买缔顺科技全部股权，并入游戏运营平台，并使公司具备自有动漫IP创作及游戏等内容制作能力；收购星梦工坊51%股权，涉足儿童舞台剧；购买纯真年代70%股权，进入影视产业；投资动漫播放平台天津酷米，占股40.1%，进一步完善动漫产业链。回顾投资并购历程，公司由点到面，已经初步搭建起自有IP+内容制作（动漫、影视、舞台剧、游戏）+内容发行和运营+衍生品开发、设计+线上、线上零售渠道的大娱乐生态体系，综合娱乐初具雏形。
1、荷兰渠道商ScheepersB.V.是一家欧洲嘉年华和节庆礼物物品销售的公司，同时兼具自有电商平台。收购该公司，可使公司进入欧洲市场并强化零售渠道，为国际化战略打下基础。
2、美盛动漫：打造电商平台"悠窝窝"，全面涵盖动漫服饰和cosplay服饰、用品，为公司进一步扩大衍生品品类的同时，拓展电商销售渠道。
3、缔顺科技：国内一流动漫、游戏制作企业，之前打造的《莫麟传奇系列》、《爵士兔系列》等动画片均获业内大奖，并同时拥有游戏平台和游戏媒体游戏港口，具备游戏研发能力。未来，缔顺科技将是公司打造自有动漫IP和手游布局的核心。
4、星梦工坊：儿童舞台剧（音乐剧）制作、演出公司。未来将可围绕公司自有IP打造衍生舞台剧，丰富衍生形态。
5、纯真年代：朱质冰和朱质颖设立的优质影视剧公司，出品的主要作品有知名的《中国式离婚》、《新结婚时代》、《家常菜》等。纯真年代作为美盛影业的基石，可助力公司开展影视剧制作和发行业务。
6、JAKKS美盛：与杰克仕太平洋合资成立杰克仕美盛，为公司直接取得迪士尼授权玩具销售权；选址上海自贸区，为上海迪斯尼开园做好准。
7、天津酷米：面向儿童和家长的动漫播放平台，覆盖PC、移动和电视，周平均访问量约500万活跃用户，是公司完善动漫产业链、卡位用户入口的进一步布局。
二、内部梳理整合持续推进，公司架构进一步优化。
三、业绩向好，今年进入爆发期。
公司2014年全年实现营收4.56亿，同比增长97%，实现归属于上市公司股东净利润9713万，同比增长133%；2015年一季度实现营收5247万，同比增长4%，实现净利润848万，同比增长113%。同时，公司预计2015年上半年将实现净利润2576-3435万元，同比增长区间为50%-100%。
从公司预测情况来看，今年动漫服饰仍将保持50%-100%的增长；上海迪斯尼将于2016年开园，公司是迪斯尼授权生产商，杰克仕是迪斯尼全球分销商，预计杰克仕美盛将快速发展，为公司贡献业绩；同时，理顺了内部架构之后，公司各板块运营将迅速走上正轨，业绩将逐步释放，并购标的业绩或有望超预期。综合来看，公司2015年将进入业绩爆发期。
四、非公开发行股份方案获得审核通过，高管认购彰显信心。
公司非公开发行股票方案获得审核通过，总共募资约3.68亿元，由三方全额认购，其中公司实际控制人赵小强认购1180万股，占68.2%；公司总经理郭瑞认购100万股，占5.8%；杭州比因美特卡通影视公司认购450万股，占26%。
公司实际控制人与总经理认购总计占到此次非公开发行额度的74%，彰显对公司未来发展的强烈信心。
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2015-2017年归属于上市股东净利润分别为1.74/2.57/3.28亿元，对应2015-2017年EPS分别为0.42/0.63/0.80元。经过前期布局，公司初步构建了"自有IP+内容制作（动漫、影视、舞台剧、游戏）+内容发行和运营+衍生品开发、设计+线上、线上零售渠道"的大娱乐生态体系；上海迪斯尼开园时间逐步临近；公司2015年业绩进入爆发期；高管认购公司非公开发行股票彰显信心。我们认为公司基本面正在发生正向变化，长期市值成长空间大，给予"强烈推荐"评级。
公司后续股价催化剂及重要看点：
持续外延预期、业绩持续爆发、2016年初上海迪斯尼开园等。
1、线上零售渠道布局和建设：公司在进一步加强线下渠道的同时，未来
将可能偏重加强线上渠道布局和建设。一方面，对"悠窝窝"的建设和运营将进一步加强，同时不排除可能通过外延的方式进一步布局线上零售渠道。
2、大娱乐内容布局：娱乐原创IP将是公司在大娱乐产业布局的重中之重，未来或将通过外延方式获取更为优质的动漫、影视IP，并持续布局优质内容制作团队。
3、基于大娱乐产业，跟技术类、大数据类相关的互联网业务布局。
风险提示：
延不达预期、业绩增长不达预期、迪斯尼开园时间延后、市场风格切换。
下载地址：美盛文化(002699)公司投资价值分析报告：由点到面 持续构建面向未来的娱乐集团
