报告名称：华仁药业(300110)业绩稳定增长 创投开拓空间
报告类型：深度分析
报告日期：2015-06-02
研究机构：中信建投
研究员：杨扬
股票名称：华仁药业
股票代码：300110
页数：21
简介：非PVC软袋大输液领域领导者。公司是国内专业生产非PVC软袋大输液的领导者、技术实力雄厚、产能充足、大输液产品定位中高端，是国内非PVC软袋大输液前三甲企业。公司大输液产品代表了国内未来发展大趋势。传统老旧的玻璃瓶和不符合技术指标的PVC包装材料的市场占有率逐年下降，非PVC软袋输液逐步成为市场的主角，市场占有率增速明显。
政策利好与技术优势助公司开创腹膜透析新市场。公司是国内第一个生产销售非PVC软袋腹膜透析液的企业。借助公司自身在膜材料技术的优势以及与卫生部的合作，积极开创腹膜透析业务大市场；同时，在国家大病医保利好政策帮助下，国内腹膜透析市场有望迅速扩容。
收购红塔创投。公司拟收购红塔创新100%股权，2014年度实现投资收益2.8亿元，净利润2.1亿元。交易完成后，将发挥上市公司和红塔创新的业务协同效应，由红塔创新发现、培育优质的并购标的，促进上市公司外延式发展和业务转型升级，增强上市公司主营业务的持续发展能力。
给予“买入”评级。预计公司2015~2017年每股收益为0.18元、0.38元和0.49元，对应市盈率分别为25.5倍、11.9倍和9.3倍。公司目前是明显的价值洼地，未来自身业绩增长可期，外延并购扩张有望加速，给予“买入”评级。

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