报告名称：康拓红外(300455)航天标准服务铁路技术 深厚基础带来长久发展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：海通证券
研究员：龙华,熊哲颖
股票名称：康拓红外
股票代码：300455
页数：5
简介：行业需求有保障。近年以来我国铁路投资规模及运营里程稳定增长，机车车辆保有量大幅增加，在经历了六次大提速后，铁路客、货车运行速度显著提高。康拓红外公司是铁路机车车辆运行安全检测与检修行业设备供应商和解决方案重要提供商，公司主要产品包括应用于铁路车辆运行安全检测领域的铁路车辆红外线轴温探测系统（英文简称“THDS”）、列车运行故障动态图像检测系统和应用于机车车辆检修自动化领域的机车车辆检修智能仓储系统，市场份额一直保持行业前列。
公司出身不俗。公司隶属于中国航天科技集团公司中国空间技术研究院，具有行业内领先的红外线探测、智能传感器、光机电一体化设计、高速数字图像采集与处理、图像自动识别、自动化控制、嵌入式开发、计算机应用等现代检测与控制技术领域技术， 属于工业4.0 的发展的重要环节，具备业务发展潜力。
IPO 扩充公司产能。公司5 月15 日IPO，正式在深圳创业板上市，此次IPO 募集资金用于铁路车辆红外线轴温智能探测系统建设项目、铁路车辆运行故障动态图像检测系统建设项目、铁路机车车辆检修智能仓储系统建设项目、铁路车辆运行安全检测技术研发中心建设项目。募投项目建成后，将加强公司各类主要产品的技术开发、质量控制及扩大产能，扩大公司在既有优势市场的占有率，进一步巩固公司主要产品行业的优势地位
行业积淀保证公司估值。公司20 多年前将应用于卫星姿态控制的红外线探测技术引入我国铁路车辆安全领域，成为国内最早进入铁路车辆安全检测领域的路外企业。现在公司是中国重要的铁路车辆运行安全检测装备和服务的供应商，在铁路关键零部件市场占有一席之地。多年的技术投入使得公司掌握了先进的自动化检测技术以及多项专利。公司同时拥有深厚的客户基础，其产品在市场中具有很好的口碑。
我们选取了目前A 股市场上铁路零部件提供商投资标的与公司进行比较。虽然目前康拓红外的体量较小，但是公司很多年以来在技术研发、专利申请、产品营销、产品认证、生产经验上的投入已经积累形成了巨大的品牌势能，铁路零部件提供商行业进入壁垒较高。这些投资基础和优势将会支撑公司未来的巨大发展，也应该为公司提供一个基础的市值，综合来看，康拓红外在60-70 亿市值以内都将是买入范围，目标市值100 亿，六个月目标价71.43 元/股，对应2015 年动态PE约158 倍，给予买入评级。
风险提示：铁路投资降低；市场竞争影响毛利率；募投项目进度不达预期。

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